美國和金磚四國股市聯(lián)動性研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟一體化的推進，國與國之間相互影響的廣度、深度和影響時間都相比以前有了明顯的提高。這種相互影響既有正面積極的效果，例如互利互惠、協(xié)調發(fā)展和資源優(yōu)化配置等，同時也存在著諸多負面效應。自美國次貸危機以來，除了美國本土企業(yè)受到巨大損失、不少企業(yè)破產(chǎn)以外，其他國家受到的沖擊也不容小覷。美國股市受到經(jīng)濟不景氣的拖累，出現(xiàn)了嚴重下滑，金磚四國的股市也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
　　 本文首先對于股市聯(lián)動性的文獻綜述進行了梳理和總結。按

2、研究對象可以分為：發(fā)達國家間股市聯(lián)動性、發(fā)達國家和發(fā)展中國家間股市聯(lián)動性、發(fā)展中國家間股市聯(lián)動性。按研究方法可以分為：協(xié)整模型和VAR模型、ARCH族模型和其他方法。研究股市聯(lián)動性的理論可以分為：經(jīng)濟基礎說、行為金融學和其他理論。并對文獻綜述進行了評述，歸納總結了文獻綜述的特點，評價文獻綜述的不足之處和發(fā)展方向。
　　 其次，本文對股市聯(lián)動性的傳導渠道進行分析。以股市上漲為例，資本傳導渠道基本原理為：一國資本流入另一國，最終引起

3、另一國的貨幣供應量增加，使得股市引起變動。國際貿(mào)易渠道基本原理為：國際貿(mào)易影響總需求、價格和產(chǎn)量的變動，然后影響宏觀經(jīng)濟，從而引起股市價格波動。
　　 在研究股市傳導途徑和文獻綜述的基礎上，本文介紹了股市聯(lián)動性研究的方法，包括VAR模型、協(xié)整分析、方差分析和脈沖響應函數(shù)等方法。然后對股市聯(lián)動性進行實證研究，通過實證分析發(fā)現(xiàn)，美國標普500指數(shù)和巴西Bovespa指數(shù)的聯(lián)動性最強，其次是俄羅斯RTSI指數(shù)，而美國標普500指數(shù)同印

4、度BSE30指數(shù)和中國滬深300指數(shù)的聯(lián)動性最弱。
　　 最后，本文對金磚四國緩解美國股市不利沖擊提出了政策建議。在監(jiān)管熱錢流動方面，可以嚴格控制非法資金的流入、構建更為有效的監(jiān)控機制國際熱錢流動、促進國際合作、加強對外資流入股票市場的管理、在必要的時候開征托賓稅。在改革國際貨幣體系方面，一要促進國際貨幣基金組織的決策機制更加透明化，避免暗箱操作；二要進行多方協(xié)調，增強金磚四國在國際貨幣體系改革中的話語權。在規(guī)范股市信息披露方面