中國(guó)期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效研究.pdf

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)波不斷使得中國(guó)企業(yè)承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越來越大,企業(yè)迫切需要利用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。由此,以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主要功能的期貨市場(chǎng)就受到越來越多企業(yè)的青睞。但由于中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展至今經(jīng)歷了諸多波折,市場(chǎng)套期保值有效性并不為所有企業(yè)看好。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的研究大多集中于對(duì)最優(yōu)套期保值比率求解模型的優(yōu)化,系統(tǒng)研究中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的文獻(xiàn)較少,針對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)套期保值有效性方面的研究也相對(duì)較少。本文的研究目的就在于從結(jié)合中國(guó)期貨市

2、場(chǎng)的發(fā)展歷程,從理論和實(shí)證方面客觀評(píng)估中國(guó)期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效,并通過對(duì)代表性期貨品種的分析,提出提高我國(guó)期貨市場(chǎng)套期保值有效性的合理建議。
　　 本文首先分階段梳理了中國(guó)期貨市場(chǎng)自建立至今的發(fā)展變化,通過對(duì)政策法規(guī)、市場(chǎng)參與者及期間內(nèi)重大影響事件的分析與解讀,詳細(xì)總結(jié)中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展至今各個(gè)時(shí)期的不同特點(diǎn)及原因,以各類宏觀數(shù)據(jù)為支撐對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析,進(jìn)而選擇兼具市場(chǎng)代表性及套期保值需求的銅、棉花、天然橡膠

3、三個(gè)期貨品種,分別應(yīng)用最小二乘估計(jì)、協(xié)整誤差修正模型、以及兩種多元GARCH模型進(jìn)行最優(yōu)套期保值比率的求解,并對(duì)樣本存在結(jié)構(gòu)性變化的品種進(jìn)行OLS模型最優(yōu)套期保值比率的修正,最后通過各品種及模型間套期保值績(jī)效的比較,得出本文的結(jié)論。
　　 本文的結(jié)論包括:(1)中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)處于穩(wěn)步發(fā)展階段,完全具備進(jìn)行有效套期保值交易的市場(chǎng)條件,但各品種的發(fā)展程度存在差異,金屬銅的套期保值績(jī)效明顯優(yōu)于農(nóng)產(chǎn)品期貨;(2)對(duì)于發(fā)展比較完善的期貨