pta期貨套期保值

1、PTAPTA期貨套期保值期貨套期保值20093142009314前言前言現(xiàn)貨價(jià)格有波動(dòng)，企業(yè)經(jīng)營就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)；有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營或貿(mào)易中，就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。企業(yè)的經(jīng)營模式?jīng)Q定企業(yè)在競爭中是否有優(yōu)勢，是否能夠抓住主動(dòng)權(quán)。毛澤東說過：“抓戰(zhàn)略主要抓兩點(diǎn)：一是抓主動(dòng)權(quán)，二是抓戰(zhàn)略方向。失去了主動(dòng)權(quán)，就等于被打敗”。聚酯行業(yè)在現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)時(shí)，如果能夠抓住價(jià)格變化的主動(dòng)權(quán)，就能很好地回避現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但是，如何抓主動(dòng)權(quán)？首先，思想上要有主動(dòng)

2、性，要主動(dòng)尋找有利于抓住價(jià)格波動(dòng)的先機(jī)，或時(shí)時(shí)考慮避險(xiǎn)。其次，要有合適的人才。企業(yè)的經(jīng)營能力需要依靠具有專業(yè)、道德、高度執(zhí)行力的優(yōu)秀人才來達(dá)成。優(yōu)秀的人才，才會(huì)愿意和公司共同創(chuàng)造遠(yuǎn)景；而好的公司，才能吸引優(yōu)秀的人才，兩者互補(bǔ)，才能引領(lǐng)企業(yè)創(chuàng)造更好的前途。那么，如何抓戰(zhàn)略方向呢？答案是，現(xiàn)貨和期貨兩手都要抓，兩手都要硬，要學(xué)會(huì)“兩條腿”走路?，F(xiàn)貨形勢好，就經(jīng)營好現(xiàn)貨；現(xiàn)貨形勢不好，就主動(dòng)積極利用好期貨。一、套期保值綜述一、套期保值綜述（一

3、）聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（一）聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)2005年P(guān)TA上半年大跌，從9000元噸跌到6600元噸，跌幅27％；下半年又漲到8500元噸，漲幅29％。2006年從3月份的7760元噸，到8月份漲到11400元噸，漲幅47％；10月又跌到8000元噸，跌幅30％，給聚酯行業(yè)帶來了很大風(fēng)險(xiǎn)。那么，在這種價(jià)格大幅波動(dòng)面前，期貨能幫您做什么？20052006年P(guān)TA現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖（二）套期保值工具（二）套期保值工具對(duì)現(xiàn)貨市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的回避，從全世界來看

4、，通過期貨套期保值是最好的選擇。所謂套期保值（口語概念）：就是對(duì)現(xiàn)貨有什么擔(dān)心，就通過期貨做什么（簡稱“擔(dān)心什么做什么”）。擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，就通過期貨市場賣出期貨合約；擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格上漲，就通過期貨市場買進(jìn)期貨合約，這樣就可以使現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)得以回避。套期保值（理論概念）：就是在期貨市場買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹纳唐菲谪浐霞s，在未來某一時(shí)間通過賣出（買進(jìn)）期貨合約做對(duì)沖交易，從而補(bǔ)償因現(xiàn)貨價(jià)格不利變動(dòng)所帶來的實(shí)際損失，使現(xiàn)貨

5、經(jīng)營成本維持在一個(gè)理想的水平。也就是說，套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。原則不能改變。操作人員很重要。管理風(fēng)險(xiǎn)的過程中本身也有風(fēng)險(xiǎn)，特別是操作風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)參與期貨的交易方向是否是套期保值或違背了套期保值初衷，關(guān)鍵在操作人員。其操作是否未經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)層同意隨意改變方向和交易規(guī)模。操盤人員的品行很重要。企業(yè)要堅(jiān)持以套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為基本出發(fā)點(diǎn)，健全和完善內(nèi)部控制機(jī)制，善加監(jiān)管，就完全可以回避操作風(fēng)險(xiǎn)。期貨和現(xiàn)貨結(jié)算在財(cái)務(wù)上應(yīng)該一

6、起核算。要把兩個(gè)市場的盈虧放在一起核算，這樣才能知道是否是達(dá)到保值的目的了。不能簡單地看期貨的盈虧。套期保值并不是說期貨一定盈利，比如您庫存有PTA，擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣出期貨，而結(jié)果是價(jià)格上漲了，您判斷錯(cuò)了，這樣期貨就會(huì)虧錢，但是現(xiàn)貨就會(huì)比預(yù)期多賣，這樣兩個(gè)市場相抵，實(shí)際上保證了按計(jì)劃價(jià)格銷售。（五）企業(yè)套期保值操作人員需要知道什么？（五）企業(yè)套期保值操作人員需要知道什么？第一，期貨的基本知識(shí)是肯定要知道的，這是入市的前提。第二，入市

7、時(shí)機(jī)。不能簡單地看期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相比是高還是低，期貨有金融屬性，它會(huì)放大和集中體現(xiàn)現(xiàn)貨的題材，因此，價(jià)格判斷上不能簡單拿現(xiàn)貨的思路來看待期貨。第三，品行要端正。期貨的杠桿效應(yīng)誘惑很大，公私要分明。第四，敬業(yè)。敬業(yè)是任何人做好事情的前提。認(rèn)真做事只能把工作做對(duì)，用心做事才能把工作做好。實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)的目的，一要保持保值思路和方向，二要用心研究市場。?如果對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格下跌有擔(dān)心，就先閱讀以下賣期保值部分；?如果對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上漲有擔(dān)心，就先閱讀以下

8、買期保值部分。二、賣期保值二、賣期保值（一）賣期保值分析（一）賣期保值分析下表顯示現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，PTA結(jié)算價(jià)比合同價(jià)或掛牌價(jià)低很多，如果生產(chǎn)企業(yè)能夠事先在期貨賣出，則可以回避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。揚(yáng)子翔鷺BP珠海三鑫石化掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)2005年4月92008300900083009200830088508000價(jià)差900700900850由于編寫本資料時(shí)PTA期貨還沒有上市，我們以其它期貨品種為例，其道理都是

9、一樣的。【例一】2006年棉花現(xiàn)貨價(jià)格由2月份的14400元下跌到5月23日的14080元噸，某現(xiàn)貨企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格還會(huì)下跌，非常擔(dān)心庫存的現(xiàn)貨還會(huì)虧損。怎么辦呢？前面說了，“擔(dān)心什么做什么”，現(xiàn)在，擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，就賣出期貨！這在期貨市場叫做“賣期保值”。5月23日CF608（06年8月棉花期貨合約）價(jià)格為14150元噸，賣出了1000噸；到了7月28日，期貨價(jià)格跌為13900，這時(shí)買入平倉，則賺1000250元噸（14150139

10、00）＝25萬元。由于現(xiàn)貨5月23日沒有賣出，6月28日只能按每噸13910元賣出了，每噸少賣170元（1408013910），但是，由于期貨賺了250元，該企業(yè)優(yōu)勢就比別的企業(yè)大了?，F(xiàn)貨期貨5月23日14080元噸1000噸存貨14150元噸，賣出1000噸7月28日13910元噸13900元噸結(jié)果少賣170元噸賺250元噸上例中，之所以8月合約要在7月底平倉，是因?yàn)檫M(jìn)入交割月（8月）保證金提高到30％，交易成本太高。況且，企業(yè)并不想