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1、PTAPTA期貨套期保值期貨套期保值20093142009314前言前言現(xiàn)貨價(jià)格有波動(dòng),企業(yè)經(jīng)營就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn);有風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營或貿(mào)易中,就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。企業(yè)的經(jīng)營模式?jīng)Q定企業(yè)在競爭中是否有優(yōu)勢,是否能夠抓住主動(dòng)權(quán)。毛澤東說過:“抓戰(zhàn)略主要抓兩點(diǎn):一是抓主動(dòng)權(quán),二是抓戰(zhàn)略方向。失去了主動(dòng)權(quán),就等于被打敗”。聚酯行業(yè)在現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)時(shí),如果能夠抓住價(jià)格變化的主動(dòng)權(quán),就能很好地回避現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但是,如何抓主動(dòng)權(quán)?首先,思想上要有主動(dòng)
2、性,要主動(dòng)尋找有利于抓住價(jià)格波動(dòng)的先機(jī),或時(shí)時(shí)考慮避險(xiǎn)。其次,要有合適的人才。企業(yè)的經(jīng)營能力需要依靠具有專業(yè)、道德、高度執(zhí)行力的優(yōu)秀人才來達(dá)成。優(yōu)秀的人才,才會(huì)愿意和公司共同創(chuàng)造遠(yuǎn)景;而好的公司,才能吸引優(yōu)秀的人才,兩者互補(bǔ),才能引領(lǐng)企業(yè)創(chuàng)造更好的前途。那么,如何抓戰(zhàn)略方向呢?答案是,現(xiàn)貨和期貨兩手都要抓,兩手都要硬,要學(xué)會(huì)“兩條腿”走路?,F(xiàn)貨形勢好,就經(jīng)營好現(xiàn)貨;現(xiàn)貨形勢不好,就主動(dòng)積極利用好期貨。一、套期保值綜述一、套期保值綜述(一
3、)聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(一)聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)2005年P(guān)TA上半年大跌,從9000元噸跌到6600元噸,跌幅27%;下半年又漲到8500元噸,漲幅29%。2006年從3月份的7760元噸,到8月份漲到11400元噸,漲幅47%;10月又跌到8000元噸,跌幅30%,給聚酯行業(yè)帶來了很大風(fēng)險(xiǎn)。那么,在這種價(jià)格大幅波動(dòng)面前,期貨能幫您做什么?20052006年P(guān)TA現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖(二)套期保值工具(二)套期保值工具對(duì)現(xiàn)貨市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的回避,從全世界來看
4、,通過期貨套期保值是最好的選擇。所謂套期保值(口語概念):就是對(duì)現(xiàn)貨有什么擔(dān)心,就通過期貨做什么(簡稱“擔(dān)心什么做什么”)。擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌,就通過期貨市場賣出期貨合約;擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格上漲,就通過期貨市場買進(jìn)期貨合約,這樣就可以使現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)得以回避。套期保值(理論概念):就是在期貨市場買進(jìn)(賣出)與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹纳唐菲谪浐霞s,在未來某一時(shí)間通過賣出(買進(jìn))期貨合約做對(duì)沖交易,從而補(bǔ)償因現(xiàn)貨價(jià)格不利變動(dòng)所帶來的實(shí)際損失,使現(xiàn)貨
5、經(jīng)營成本維持在一個(gè)理想的水平。也就是說,套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。原則不能改變。操作人員很重要。管理風(fēng)險(xiǎn)的過程中本身也有風(fēng)險(xiǎn),特別是操作風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)參與期貨的交易方向是否是套期保值或違背了套期保值初衷,關(guān)鍵在操作人員。其操作是否未經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)層同意隨意改變方向和交易規(guī)模。操盤人員的品行很重要。企業(yè)要堅(jiān)持以套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為基本出發(fā)點(diǎn),健全和完善內(nèi)部控制機(jī)制,善加監(jiān)管,就完全可以回避操作風(fēng)險(xiǎn)。期貨和現(xiàn)貨結(jié)算在財(cái)務(wù)上應(yīng)該一
6、起核算。要把兩個(gè)市場的盈虧放在一起核算,這樣才能知道是否是達(dá)到保值的目的了。不能簡單地看期貨的盈虧。套期保值并不是說期貨一定盈利,比如您庫存有PTA,擔(dān)心價(jià)格下跌,于是賣出期貨,而結(jié)果是價(jià)格上漲了,您判斷錯(cuò)了,這樣期貨就會(huì)虧錢,但是現(xiàn)貨就會(huì)比預(yù)期多賣,這樣兩個(gè)市場相抵,實(shí)際上保證了按計(jì)劃價(jià)格銷售。(五)企業(yè)套期保值操作人員需要知道什么?(五)企業(yè)套期保值操作人員需要知道什么?第一,期貨的基本知識(shí)是肯定要知道的,這是入市的前提。第二,入市
7、時(shí)機(jī)。不能簡單地看期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相比是高還是低,期貨有金融屬性,它會(huì)放大和集中體現(xiàn)現(xiàn)貨的題材,因此,價(jià)格判斷上不能簡單拿現(xiàn)貨的思路來看待期貨。第三,品行要端正。期貨的杠桿效應(yīng)誘惑很大,公私要分明。第四,敬業(yè)。敬業(yè)是任何人做好事情的前提。認(rèn)真做事只能把工作做對(duì),用心做事才能把工作做好。實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)的目的,一要保持保值思路和方向,二要用心研究市場。?如果對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格下跌有擔(dān)心,就先閱讀以下賣期保值部分;?如果對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上漲有擔(dān)心,就先閱讀以下
8、買期保值部分。二、賣期保值二、賣期保值(一)賣期保值分析(一)賣期保值分析下表顯示現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí),PTA結(jié)算價(jià)比合同價(jià)或掛牌價(jià)低很多,如果生產(chǎn)企業(yè)能夠事先在期貨賣出,則可以回避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。揚(yáng)子翔鷺BP珠海三鑫石化掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)掛牌價(jià)結(jié)算價(jià)2005年4月92008300900083009200830088508000價(jià)差900700900850由于編寫本資料時(shí)PTA期貨還沒有上市,我們以其它期貨品種為例,其道理都是
9、一樣的。【例一】2006年棉花現(xiàn)貨價(jià)格由2月份的14400元下跌到5月23日的14080元噸,某現(xiàn)貨企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格還會(huì)下跌,非常擔(dān)心庫存的現(xiàn)貨還會(huì)虧損。怎么辦呢?前面說了,“擔(dān)心什么做什么”,現(xiàn)在,擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌,就賣出期貨!這在期貨市場叫做“賣期保值”。5月23日CF608(06年8月棉花期貨合約)價(jià)格為14150元噸,賣出了1000噸;到了7月28日,期貨價(jià)格跌為13900,這時(shí)買入平倉,則賺1000250元噸(14150139
10、00)=25萬元。由于現(xiàn)貨5月23日沒有賣出,6月28日只能按每噸13910元賣出了,每噸少賣170元(1408013910),但是,由于期貨賺了250元,該企業(yè)優(yōu)勢就比別的企業(yè)大了?,F(xiàn)貨期貨5月23日14080元噸1000噸存貨14150元噸,賣出1000噸7月28日13910元噸13900元噸結(jié)果少賣170元噸賺250元噸上例中,之所以8月合約要在7月底平倉,是因?yàn)檫M(jìn)入交割月(8月)保證金提高到30%,交易成本太高。況且,企業(yè)并不想
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