銅價(jià)格周期波動(dòng)及套利策略模型實(shí)證分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們投資意識(shí)的轉(zhuǎn)變，期貨投資已經(jīng)成為現(xiàn)代人生活中的一個(gè)重要組成部分。期貨市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資領(lǐng)域，在這個(gè)領(lǐng)域中，投資者為了追求投資收益的最大化和投資風(fēng)險(xiǎn)的最小化，不斷地探索其內(nèi)在規(guī)律，尋找其有效的分析方法和工具。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)日益全球化，某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融市場(chǎng)或多或少的要受到全球其他市場(chǎng)的影響，銅這一生產(chǎn)和消費(fèi)都已經(jīng)全球化了的市場(chǎng)更是如此。本文從宏觀角度分析銅價(jià)格的周期性表現(xiàn)，為決策者制定宏觀政策和長(zhǎng)期投資策略提

2、供決策依據(jù)，從微觀角度深入研究上海和倫敦期貨市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系，提供投資者短期套利的實(shí)證依據(jù)。
　　由于經(jīng)濟(jì)周期決定了金屬價(jià)格周期，金屬價(jià)格周期反映了經(jīng)濟(jì)周期，金屬價(jià)格的波動(dòng)與全球生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率的波動(dòng)幾乎完全同步，論文采用時(shí)間序列及傅立葉基函數(shù)擬合方法研究國(guó)際銅價(jià)格的周期問(wèn)題。發(fā)現(xiàn)國(guó)際銅價(jià)格取決于4個(gè)相互獨(dú)立的長(zhǎng)中短經(jīng)濟(jì)周期，這一結(jié)果與全球經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的擬合性良好。
　　由于不同市場(chǎng)上同質(zhì)或相似商品的價(jià)格存在長(zhǎng)期均衡關(guān)

3、系，如價(jià)格偏離均衡時(shí)，套利交易可以使價(jià)格偏離迅速回歸均衡。以倫敦、上海兩市銅期貨日收盤價(jià)格數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本文建立TGARCH模型和T-VECM模型，利用殘差分析得知:利空利多消息對(duì)倫敦市場(chǎng)的價(jià)格沖擊波動(dòng)顯著大于上海市場(chǎng)，倫敦市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)修復(fù)速度也快于上海市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)規(guī)律是市場(chǎng)操作和期貨監(jiān)管的重要依據(jù)。
　　實(shí)證結(jié)果顯示，銅市場(chǎng)的周期運(yùn)動(dòng)和世界經(jīng)濟(jì)周期一致，世界經(jīng)濟(jì)的繁榮/衰落會(huì)帶動(dòng)銅價(jià)格的高漲/下跌;比較倫敦和上海兩地期貨市場(chǎng)