基于VAR模型風險投資IPO退出投資回報影響因素的實證研究.pdf

1、隨著知識經(jīng)濟全球一體化進程的加快,各國都在積極尋求促進本國經(jīng)濟發(fā)展的有效途徑,而風險投資作為一種新興行業(yè)引起了各國的關(guān)注,其在推動科技產(chǎn)業(yè)化、幫助風險企業(yè)做大方面發(fā)揮著重要的作用。我國的風險投資業(yè)于20世紀80年代開始起步,發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)取得了一些實質(zhì)性的成果。尤其是在2009年創(chuàng)業(yè)板啟動之后,風險投資的變現(xiàn)和退出有了更好的平臺,IPO已經(jīng)成為我國風險投資最主要的、回報最高的退出方式。同時,鑒于風險投資的成功退出是以獲得高額投資回報為前

2、提,而伴隨上市公司相關(guān)信息的披露,對風險投資IPO退出投資回報進行研究具有重要的理論和實踐意義。
　　本文首先對風險投資IPO退出投資回報及影響因素進行了理論分析,界定了風險投資IPO退出投資回報的衡量指標,并從風險投資機構(gòu)、風險投資項目、風險控制及其他四個層面分析了可能影響風險投資IPO退出投資回報的因素;然后利用我國創(chuàng)業(yè)板上近三年具有風險投資背景企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進行相關(guān)性分析,得出對風險投資IPO退出投資回報存在顯著相關(guān)性的7個

3、影響因素,即風險投資機構(gòu)持股率、機構(gòu)組織結(jié)構(gòu)模式、機構(gòu)從業(yè)時間、風險企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)集中度、深圳新指數(shù)和發(fā)行市盈率;隨后,假設(shè)所有不同風險投資機構(gòu)投資的項目為一個單一的大項目且以上市時間為基礎(chǔ)構(gòu)成時間序列來構(gòu)建VAR模型進行進一步的分析,了解7個不同影響因素對風險投資IPO退出投資回報的影響強度和影響持續(xù)時間,發(fā)現(xiàn)風險投資IPO退出投資回報對組織結(jié)構(gòu)模式、從業(yè)時間、凈資產(chǎn)收益率以及股權(quán)集中度的沖擊反應(yīng)最為迅速,而發(fā)行市盈率對風險投