基于偏態(tài)分布滬深300股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)影響研究.pdf

1、自2010年滬深300股指期貨推出以來，關(guān)于滬深300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響研究一直是研究的熱點(diǎn)。尤其近年來中國股市經(jīng)常出現(xiàn)大幅震蕩，伴隨著股指期貨推出的時(shí)效性，有必要進(jìn)一步研究滬深300股指期貨和我國現(xiàn)貨市場(chǎng)間動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性，揭示股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)特征的影響，探索中國股市潛在的運(yùn)行規(guī)律。本文基于相對(duì)較多的真實(shí)交易數(shù)據(jù)對(duì)這一問題展開深入研究，以期對(duì)我國期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的健康發(fā)展提供較為合理的建設(shè)性建議。
　　本文主要對(duì)滬深300

2、股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)特征的影響以及滬深300股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了研究。首先，以滬深300股指期貨推出日為時(shí)間分割點(diǎn)，選取滬深300指數(shù)在2006年4月21日至2010年4月15日、2010年4月16日至2015年12月31日兩個(gè)時(shí)間段上的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)，通過建立Beta-Skew-t-EGARCH模型，研究了滬深300股指期貨推出前后滬深300指數(shù)的波動(dòng)特征。其次，選取2006年4月21日至2015年12月31日滬

3、深300指數(shù)日收盤價(jià)數(shù)據(jù)，通過建立帶虛擬變量的Beta-Skew-t-EGARCH模型，研究了滬深300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響。最后，選取2010年4月16日至2015年12月31日滬深300股指期貨當(dāng)月連續(xù)合約和滬深300指數(shù)的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)，建立帶標(biāo)準(zhǔn)二元偏t分布(SST)的DCCGARCH(1,1)-SST模型，對(duì)滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性做了進(jìn)一步研究。結(jié)果表明：（1）滬深300股指期貨的推出，起到了穩(wěn)定市場(chǎng)

4、的作用，但是作用有限。（2）滬深300股指期貨推出前后，滬深300指數(shù)的波動(dòng)特征存在差異，具體表現(xiàn)為滬深300股指期貨推出以后，市場(chǎng)信息傳遞效率降低，杠桿效應(yīng)減弱。（3）滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)具有較強(qiáng)時(shí)變的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性。
　　本論文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有兩個(gè)方面：（1）提出利用偏t分布（ST）來刻畫收益率序列的“尖峰厚尾有偏性”，對(duì)滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)序列建立了Beta-Skew-t-EGARCH模型。（2）對(duì)滬深