金磚國(guó)家股票市場(chǎng)指數(shù)收益率動(dòng)態(tài)特征研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展趨勢(shì)不斷深入，資本市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的影響作用十分關(guān)鍵，股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成單位，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平起著決定性作用。為了規(guī)避股票市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，至關(guān)重要的一點(diǎn)就是精確地刻畫股票市場(chǎng)收益率序列的波動(dòng)特征。
　　本文對(duì)國(guó)內(nèi)外股市收益率波動(dòng)不對(duì)稱性和溢出效應(yīng)的研究就行了梳理，同時(shí)對(duì)文獻(xiàn)中運(yùn)用的模型理論和研究方法進(jìn)行了總結(jié)。大量國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究集中于我國(guó)股市是否表現(xiàn)出波動(dòng)不對(duì)稱特征的驗(yàn)證。值得關(guān)注的是，

2、部分實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間的推移和我國(guó)股票市場(chǎng)機(jī)制的完善，我國(guó)股票市場(chǎng)收益率波動(dòng)對(duì)“利好”消息的反應(yīng)要比對(duì)“利空”消息的反應(yīng)更強(qiáng)烈，表現(xiàn)出不同于國(guó)外波動(dòng)理論中的“利空”消息對(duì)股市波動(dòng)的影響大于“利好”消息對(duì)股市的影響。
　　在第三章，本文實(shí)證分析金磚國(guó)家股票市場(chǎng)收益率波動(dòng)不對(duì)稱的現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市波動(dòng)呈現(xiàn)不同于其他金磚國(guó)家的反向不對(duì)稱特征，并對(duì)其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了解釋。運(yùn)用ARMA-GARCH模型，擬合了金磚五國(guó)股票指數(shù)收益率的波動(dòng)方

3、程。結(jié)果表明:金磚五國(guó)股票指數(shù)收益率的波動(dòng)呈現(xiàn)出聚集性和持續(xù)性;巴西、俄羅斯、印度和南非的股票市場(chǎng)存在“利空”消息對(duì)市場(chǎng)沖擊更大的非對(duì)稱性，而中國(guó)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)相反的不對(duì)稱特征;印度和南非的股票市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，股票指數(shù)收益率的波動(dòng)性帶來(lái)的負(fù)面影響更大。
　　此外，本文還通過(guò)VAR模型和DCC-GARCH模型實(shí)證研究金磚五國(guó)股市之間的溢出效應(yīng)，得出了金磚國(guó)家股市的相關(guān)關(guān)系、時(shí)變相關(guān)關(guān)系和波動(dòng)性溢出。結(jié)果表明:巴西、俄羅斯和南非之間