我國(guó)可贖回和可回售債券的價(jià)格、久期與凸度分析.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單劉紅忠教授陸前進(jìn)副教授何光輝副教授謝為安副教授摘要從2001年我國(guó)發(fā)行第一只可回售債券、2002年發(fā)行第一只可贖回債券以來(lái)，兩種債券在國(guó)內(nèi)發(fā)展得十分迅速，已經(jīng)受到我國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)可，成為一類重要的融投資工具。但到目前為止，國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究還較為薄弱。本文選擇巧年期國(guó)債到期收益率數(shù)據(jù)近似無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，用CIR模型刻畫利率運(yùn)動(dòng)過(guò)程，用條件最小二乘法回歸計(jì)算CIR模型的參數(shù)，并用蒙特卡羅模擬計(jì)算了我國(guó)市場(chǎng)上10只可贖回債券、8只可回售

2、債券的價(jià)格、置信區(qū)間、內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)值、期權(quán)調(diào)整利差、久期和凸度。計(jì)算結(jié)果表明，我國(guó)市場(chǎng)上的可贖回和可回售債券被不同程度低估，特別是可回售債券，被低估的價(jià)值從9.84一22元不等。當(dāng)模擬次數(shù)為1000次時(shí)，債券價(jià)格的置信區(qū)間寬度介于0.14一0.44元之間，精度較高。每只債券計(jì)算耗時(shí)介于110一790秒之間，平均耗時(shí)為可贖回債券744秒只、可回售債券540秒只，主要是因?yàn)榭哨H回債券多為長(zhǎng)期債、可回售債券的期限普遍較短。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，起息日當(dāng)