可轉(zhuǎn)換債券最優(yōu)贖回策略的研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為是一種及其復(fù)雜的混合金融產(chǎn)品，雖然從引入我國到現(xiàn)在已有十來個(gè)年頭，但對(duì)它的研究還基本停留在定價(jià)問題上。而關(guān)于其贖回策略的研究，據(jù)筆者了解還很少見，因此這引起了我強(qiáng)烈的研究興趣。 在論文開始準(zhǔn)備的初始階段，我閱讀了大量關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券贖回延遲的研究文獻(xiàn)，因此想就中國可轉(zhuǎn)換債券的贖回延遲現(xiàn)象做一個(gè)分析。不過隨著論文的繼續(xù)，作者感到對(duì)贖回策略的分析不能僅僅停留在對(duì)其贖回延遲的分析上，因?yàn)閺墓矩?cái)務(wù)角度提出的關(guān)于贖回延遲的幾

2、種動(dòng)機(jī)雖然能在某種程度上解釋贖回延遲的現(xiàn)象，但并沒有給出什么才是最優(yōu)的贖回策略。對(duì)贖回延遲現(xiàn)象的考察只能作為對(duì)最優(yōu)贖回策略做的一種帶有必要條件性質(zhì)的考察，而要得到最優(yōu)的贖回策略必須要從定價(jià)模型出發(fā)。因此作者又著重考察公司贖回權(quán)的巴黎期權(quán)特征，并在此基礎(chǔ)了構(gòu)建了可轉(zhuǎn)換債券的最優(yōu)贖回點(diǎn)，這可以看做是對(duì)最優(yōu)贖回策略做帶有充分條件性質(zhì)的考察。因此結(jié)合必要條件性，得到可轉(zhuǎn)換債券的最優(yōu)贖回策略。 由于可轉(zhuǎn)換債券的復(fù)雜性，所以本文的研究肯定有