可轉換債券最優(yōu)贖回策略研究.pdf

1、目前國內學者對可轉換債券的研究大都側重于其內含期權性質的分析和定價方法及應用的考察，最優(yōu)贖回策略的相關問題卻鮮少關注。本篇論文里，將重點討論可轉換債券的最佳贖回時機，并給出最優(yōu)贖回策略的數值求解方法。
　　本文借助于無套利理論，首先得出可轉換債券的理論最優(yōu)贖回策略；在Black-Scholes公式的基礎上，隨后推導得出可轉換債券的價格應當遵循的偏微分方程；并基于可贖回可轉換債券的各項性質，分析得到邊界約束條件；將有限差分法應用于方

2、程后，進一步得到數值求解最優(yōu)贖回策略的算法程序；最后，選取“五洲轉債”的市場數據，利用Matlab編程軟件，將這一系列理論及算法應用于實例分析。然后，對公司實際遵循的贖回策略與理論最優(yōu)贖回策略之間的差異進行了探索。結合博弈論均衡理論和公司財務危機成本理論，本文通過構建簡單的解釋模型，論證了發(fā)行公司推遲贖回的原因是規(guī)避迫使轉換失敗的情形發(fā)生，以及規(guī)避由此造成的公司財務危機成本的風險。可轉換債券自上市以來，就是發(fā)行公司、股票投資者、債券投資