投資者情緒與中國股票市場收益波動研究——基于重大事件前后的視角.pdf

1、行為金融學作為新興的金融理論,主要是利用心理學已有的理論來解釋和分析金融學相關問題。我國股票市場由于發(fā)展時間有限,因此與國外成熟市場相比仍然存在市場風險大、投資者結構不合理等一些特征,這就不符合傳統(tǒng)金融理論的基本假設。投資者情緒是反映投資者心理的一個重要因素,按照行為金融學的理論,投資者情緒會對股票市場產(chǎn)生一定的影響,因此研究投資者情緒與股票市場收益波動的關系就顯得很重要。中國股票市場上曾發(fā)生過一些重大事件,這些事件對股票市場的影響是系

2、統(tǒng)性的。在重大事件發(fā)生前后,股票市場產(chǎn)生了系統(tǒng)性的變化,投資者情緒是否對股票市場收益波動會有不同的影響就值得我們進行研究。而且在我國這方面的研究還不多見,具有一定的創(chuàng)新意義。這對我國證券市場研究和監(jiān)管實踐具有極其重要的理論和現(xiàn)實意義。這方面的研究能使投資者正確認識自己的心理,培育理性的投資理念;使監(jiān)管部門在進行制度設計時考慮到投資者的心理對市場的影響,從而促進市場健康、穩(wěn)定的發(fā)展。本文通過引入行為金融學中投資者情緒的概念,研究投資者情緒

3、對我國股票市場收益波動的影響以及重大事件前后投資者情緒對我國股票市場收益波動的影響。
　　 本研究通過對國內(nèi)外已有研究的介紹,深入了解投資者情緒相關的研究成果,在此基礎之上對這些研究進行評述并提出本文的研究思路,并介紹了本文的結構。之后提出了投資者情緒的定義和分類,投資者情緒可分為三種:顯性投資者情緒、隱性投資者情緒和情緒代理變量。然后分析了投資者情緒的產(chǎn)生,并分析了投資者情緒對市場影響的機理。為構建中國證券市場投資者情緒指數(shù),

4、本文介紹了我國證券市場的現(xiàn)狀,提出了我國投資者情緒特征。然后根據(jù)我國證券市場的實際情況,選擇了六個投資者情緒代理變量:封閉式基金折價率、滬深兩市平均換手率、IPO首日收益率、IPO發(fā)行數(shù)量、新增A股開戶數(shù)、消費者信心指數(shù),并利用主成份分析法將這六個投資者情緒代理變量構建成為投資者情緒指數(shù)。最后通過建立EGARCH模型進行實證,研究了投資者情緒對股票市場收益波動的影響。以股權分置改革為例研究了重大事件前后投資者情緒對股票市場收益波動的影響