民營(yíng)上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值的影響研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理研究中的重要課題，控股股東廣泛存在于世界范圍內(nèi)的上市公司中，公司治理的核心問題已從傳統(tǒng)的代理理論轉(zhuǎn)化為控股股東與中小股東的新代理理論。在對(duì)投資者保護(hù)不完善的法律環(huán)境下，控股股東利用其控制權(quán)侵害中小股東謀求私利的問題更加突出。
　　 近年來，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，上市公司的股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)越來越為社會(huì)關(guān)注。股權(quán)質(zhì)押一方面因其內(nèi)在優(yōu)勢(shì)為上市公司解決了融資難題;另一方面在一定情況下股權(quán)質(zhì)押可能成為控股股東侵害中小股

2、東利益的“偽裝”。從股權(quán)質(zhì)押對(duì)控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)角度剖析股權(quán)質(zhì)押的負(fù)面影響有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文從最終控制人的角度，分析了民營(yíng)上市公司控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及股權(quán)質(zhì)押行為對(duì)公司價(jià)值的影響。研究結(jié)論表明，民營(yíng)上市公司的控股股東在公司治理中存在著明顯的激勵(lì)效應(yīng)和塹壕效應(yīng)，且股權(quán)質(zhì)押行為會(huì)通過弱化激勵(lì)效應(yīng)和強(qiáng)化塹壕效應(yīng)來損害公司價(jià)值。
　　 文章通過規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法展開股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值影響的研究

3、。研究首先對(duì)所依據(jù)的相關(guān)理論加以綜述，并回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)控股股東和股權(quán)質(zhì)押與公司價(jià)值關(guān)系的研究現(xiàn)狀。其次對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)質(zhì)押的發(fā)展特點(diǎn)和現(xiàn)狀進(jìn)行歸納，并且分析了控股股東股權(quán)質(zhì)押行為的動(dòng)因。繼而結(jié)合案例剖析了股權(quán)質(zhì)押給民營(yíng)上市公司價(jià)值造成的種種侵害，為實(shí)證部分提供直觀的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用2006-2009年我國(guó)民營(yíng)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)及實(shí)證分析。
　　 本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行系統(tǒng)地研究;