民營上市公司大股東股權質押的盈余管理動機研究.pdf

1、我國民營上市公司，股權相對集中，大部分大股東擁有對上市公司的絕對控制權。由于大股東擁有民營上市公司的股份相對較大及其控股地位，使得近年來越來越受到社會關注的股權質押行為大多發(fā)生在民營上市公司的大股東身上。與其他一般的實物質押不同，作為質押品的股權，受上市公司經營狀況、公司所處的外部環(huán)境等因素的影響而變得不穩(wěn)定。因此，一方面，通過股權質押取得的貸款金額與目標公司的股票價值相關，另一方面，為了控制因股票價格波動帶來的風險，質權人會根據質押股

2、票的市值與貸款本金之比設置警戒線和平倉線。當被質押股票的市值與貸款本金之比跌至警戒線時，融資方需要追加保證金或者增加質押股票的數量；當其下跌至平倉線時，質權人將有權變賣標的股票，并從中優(yōu)先受償。公司的盈余狀況是影響股票價值的一個方面，因此，研究大股東股權質押是否會引發(fā)上市公司進行盈余管理行為具有一定的理論意義及現實意義。
　　文章采用規(guī)范分析和實證分析相結合的方法。在對相關現有研究成果進行系統梳理的基礎上，首先對大股東股權質押和盈

3、余管理兩方面的相關理論以及兩者關系的機理進行分析，并提出相應的研究假設；繼而采用實證研究的方法，使用2009-2013年滬深兩市A股民營上市公司為初始研究樣本，研究了存在股權質押的民營上市公司大股東在股權質押前后是否會有進行應計和真實盈余管理的動機。研究發(fā)現，在股權質押行為發(fā)生的前一年和當年，民營上市公司大股東股權質押樣本的應計盈余管理和真實盈余管理水平顯著高于非股權質押樣本；民營上市公司大股東所持上市公司的股權中被質押的股權數量越多，