民營上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押的盈余管理動機研究.pdf

1、我國民營上市公司，股權(quán)相對集中，大部分大股東擁有對上市公司的絕對控制權(quán)。由于大股東擁有民營上市公司的股份相對較大及其控股地位，使得近年來越來越受到社會關(guān)注的股權(quán)質(zhì)押行為大多發(fā)生在民營上市公司的大股東身上。與其他一般的實物質(zhì)押不同，作為質(zhì)押品的股權(quán)，受上市公司經(jīng)營狀況、公司所處的外部環(huán)境等因素的影響而變得不穩(wěn)定。因此，一方面，通過股權(quán)質(zhì)押取得的貸款金額與目標公司的股票價值相關(guān)，另一方面，為了控制因股票價格波動帶來的風險，質(zhì)權(quán)人會根據(jù)質(zhì)押股

2、票的市值與貸款本金之比設(shè)置警戒線和平倉線。當被質(zhì)押股票的市值與貸款本金之比跌至警戒線時，融資方需要追加保證金或者增加質(zhì)押股票的數(shù)量；當其下跌至平倉線時，質(zhì)權(quán)人將有權(quán)變賣標的股票，并從中優(yōu)先受償。公司的盈余狀況是影響股票價值的一個方面，因此，研究大股東股權(quán)質(zhì)押是否會引發(fā)上市公司進行盈余管理行為具有一定的理論意義及現(xiàn)實意義。
　　文章采用規(guī)范分析和實證分析相結(jié)合的方法。在對相關(guān)現(xiàn)有研究成果進行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上，首先對大股東股權(quán)質(zhì)押和盈

3、余管理兩方面的相關(guān)理論以及兩者關(guān)系的機理進行分析，并提出相應的研究假設(shè)；繼而采用實證研究的方法，使用2009-2013年滬深兩市A股民營上市公司為初始研究樣本，研究了存在股權(quán)質(zhì)押的民營上市公司大股東在股權(quán)質(zhì)押前后是否會有進行應計和真實盈余管理的動機。研究發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)質(zhì)押行為發(fā)生的前一年和當年，民營上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押樣本的應計盈余管理和真實盈余管理水平顯著高于非股權(quán)質(zhì)押樣本；民營上市公司大股東所持上市公司的股權(quán)中被質(zhì)押的股權(quán)數(shù)量越多，