稀土上市公司債務(wù)融資效率評(píng)價(jià)研究.pdf

1、融資是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)的一個(gè)重要研究領(lǐng)域，隨著理論研究的不斷深入，學(xué)者們逐漸將目光轉(zhuǎn)向企業(yè)的融資效率問題——不同的融資決策如何對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。我國(guó)資本市場(chǎng)尚不成熟，債務(wù)融資長(zhǎng)期內(nèi)仍是我國(guó)企業(yè)融資的主要渠道，其效率的高低不僅影響企業(yè)的資金充足度，還影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。本文正是基于以上原因?qū)⑵髽I(yè)債務(wù)融資效率評(píng)價(jià)作為突破口，對(duì)企業(yè)的債務(wù)融資效率進(jìn)行研究。
　　基于稀土業(yè)在國(guó)家安全以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位，

2、稀土企業(yè)在融資方面不可避免的受到較強(qiáng)的政策性影響，這在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制下具有一定的理論研究意義。同時(shí)，融資問題也是稀土業(yè)現(xiàn)階段所面臨的眾多問題之一，融資效率的提高對(duì)稀土業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義?；谝陨蟽牲c(diǎn)原因，本文將稀土上市公司作為研究樣本。
　　現(xiàn)有對(duì)債務(wù)融資效率的評(píng)價(jià)研究主要存在以下欠缺：評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇隨意、缺乏系統(tǒng)性，不便于融資決策的改進(jìn)；評(píng)價(jià)方法上存在“黑箱”，無法明確效率的形成機(jī)制，不利于分清責(zé)任、明確改進(jìn)方向。針對(duì)以上問題，

3、本文在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，從以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究：首先對(duì)債務(wù)融資效率的概念進(jìn)行了重新界定。本文將債務(wù)融資效率劃分為債務(wù)資金籌措效率和債務(wù)資金利用效率兩個(gè)層次，從籌措和利用兩個(gè)方面對(duì)債務(wù)融資效率進(jìn)行描述；第二，在概念的基礎(chǔ)上，以債務(wù)籌資決策為出發(fā)點(diǎn)，選擇指標(biāo)，構(gòu)建了企業(yè)債務(wù)融資效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；第三，利用已構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系，引入兩階段生產(chǎn)系統(tǒng)的DEA模型，結(jié)合因子分析方法，對(duì)稀土上市公司2005—2009年的債務(wù)融資效率進(jìn)行了分階段的評(píng)價(jià)

4、和分析，同時(shí)利用灰色關(guān)聯(lián)分析法確定了稀土上市公司債務(wù)融資效率的關(guān)鍵影響指標(biāo)，為稀土上市公司提高債務(wù)融資效率提供了可操作的改進(jìn)方案。
　　實(shí)證分析部分，本文對(duì)稀土上市公司2005—2009年債務(wù)融資效率進(jìn)行了評(píng)價(jià)研究，結(jié)果顯示我國(guó)稀土上市公司債務(wù)融資效率低下，尚不足最優(yōu)效率的60％。融資效率低下的主要原因是資金籌措效率低下，與資金利用不相匹配。稀土上市公司提高債務(wù)融資效率，改進(jìn)融資決策的優(yōu)先次序?yàn)椋浩谙藿Y(jié)構(gòu)、融資渠道及債務(wù)融資數(shù)量。