基于市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇理論的上市公司增發(fā)決策研究.pdf

1、上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,其資金的來(lái)源主要有內(nèi)部的留存收益和外源融資。從近十幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,外源融資特別是增發(fā)占上市公司資金籌集的比重越來(lái)越大,因此可以說(shuō),資金的籌集是上市公司與市場(chǎng)的一個(gè)重要的博弈過(guò)程。而在外源融資時(shí)其對(duì)融資工具的選擇不僅影響到公司的經(jīng)營(yíng)效益、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)以及利益相關(guān)者的利益,還會(huì)影響到證券市場(chǎng)的資源配置功能和國(guó)家政策調(diào)控功能的有效發(fā)揮。傳統(tǒng)的融資理論都是建立在有效市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,從避稅和信息不對(duì)稱(chēng)等角度對(duì)

2、融資行為進(jìn)行研究,而行為金融則將公司的融資決策與外部資本市場(chǎng)的情況緊密聯(lián)系起來(lái),從一個(gè)更為實(shí)際的狀況出發(fā),研究參與者的非理性以及市場(chǎng)的非有效對(duì)融資決策的影響。
　　 本文依托行為金融的知識(shí)體系,運(yùn)用增發(fā)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)和橫截面數(shù)據(jù),采用回歸方法對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇進(jìn)行驗(yàn)證。首先對(duì)非有效市場(chǎng)、市場(chǎng)時(shí)機(jī)等概念與理論進(jìn)行較全面的回顧,在對(duì)多種融資理論進(jìn)行對(duì)比以后選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇理論作為理論分析的基礎(chǔ),再分別從市場(chǎng)層面和公司層面研究投資者非理性