基于多維面板數(shù)據(jù)的首批創(chuàng)業(yè)板上市公司的績(jī)效分析

1、基于多維面板數(shù)據(jù)的首批創(chuàng)業(yè)板上市公司的績(jī)效分析【摘要】本文提出了一種新的績(jī)效分析的方法――多維動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)分析法。介紹了該方法的思想原理、具體步驟。以創(chuàng)業(yè)板退市制度為切入點(diǎn)，用該方法對(duì)首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行績(jī)效分析，最后對(duì)該方法及創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效問(wèn)題提出了相應(yīng)的建議?！娟P(guān)鍵詞】績(jī)效分析；多維動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)；創(chuàng)業(yè)板一、引言2009年10月，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛盤(pán)交易，這是中國(guó)資本市場(chǎng)一件具有里程碑意義的事件。2011年

2、11月，距首批28家創(chuàng)業(yè)板公司登陸深交所上市交易兩周年之際，新任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清先生推出了創(chuàng)業(yè)板退市制度。創(chuàng)業(yè)板在國(guó)內(nèi)是一個(gè)新鮮的事物，故對(duì)創(chuàng)業(yè)板的績(jī)效分析沒(méi)有完善的方法可供借鑒。不過(guò)，很多的學(xué)者利用各種統(tǒng)計(jì)方法對(duì)中小板及各行業(yè)上市公司進(jìn)行過(guò)一些研究。林森采用stoNED方法，結(jié)合DEA與SFA方法的優(yōu)點(diǎn)，對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行1996年～2005年間的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，認(rèn)為我國(guó)國(guó)有股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著低于非國(guó)有股份制商業(yè)銀行。本文選取

3、首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家上市公司2009年至2011年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，采用多維面板數(shù)據(jù)分析方法，利用因子分析對(duì)這些上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，為創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)方法提供一種新視角。二、方法簡(jiǎn)述分別對(duì)每個(gè)截面數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析。得到一個(gè)各年份的綜合評(píng)價(jià)矩陣。第二，對(duì)綜合評(píng)價(jià)矩陣進(jìn)行樣本適度檢驗(yàn)。KMO檢驗(yàn)值為0.517，大于0.5，說(shuō)明樣本容量是可行的。Bartiett球度檢驗(yàn)的卡方值為47.925，P值為0，顯著性水平小于

4、0.05，說(shuō)明可以對(duì)該面板數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。第三，按照方差貢獻(xiàn)率提取了兩個(gè)主因子，根據(jù)因子分析方法得出因子總得分計(jì)算公式為：F=0.589f10.411f2，依此得出，28家上市公司的績(jī)效排名（表1）。第四，結(jié)果分析。表1給出了分析的結(jié)果。將該結(jié)果與2011年年底，各上市公司股價(jià)市盈率進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)排名比較接近。這說(shuō)明，用該方法對(duì)這些上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效排名基本符合市場(chǎng)預(yù)期，該績(jī)效排名也能從一定程度上解釋上市公司的股價(jià)水平。四、小結(jié)

5、本文提出了一種對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的新方法――多維面板動(dòng)態(tài)因子分析法。介紹了該方法的思想原理、具體步驟，并利用該方法對(duì)首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了實(shí)證分析。從實(shí)證分析結(jié)果看，該方法的排名與上市公司股價(jià)的市盈率基本吻合，說(shuō)明該法在某種程度上可以用來(lái)衡量上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并解釋其股價(jià)的波動(dòng)。參考文獻(xiàn)[1]林森.基于StoNED方法的中國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策.2009（7）[2]程華.我國(guó)上市銀行績(jī)效研究的新視角[J].統(tǒng)