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1、最近的研究顯示,經(jīng)濟(jì)中存在大量結(jié)構(gòu)性變化的因素,比如金融市場(chǎng)制度變革、投資者的偏好改變、各國(guó)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)、計(jì)算機(jī)技術(shù)的進(jìn)步等等。如果忽視這些結(jié)構(gòu)性變化的因素,GARCH模型的估計(jì)結(jié)果往往呈現(xiàn)偽持續(xù)性和長(zhǎng)記憶性(Long Memory)。因此結(jié)構(gòu)性變化檢驗(yàn)是波動(dòng)率建模的重要部分。本文采用Rapach和Strauss(2008)提出的修正ICSS統(tǒng)計(jì)量來(lái)對(duì)8個(gè)股票市場(chǎng)指數(shù)在2000年1月4日到2011年4月29日的收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行檢
2、驗(yàn),結(jié)果顯示中國(guó)SSEC指數(shù)、香港恒生指數(shù)(HSI)指數(shù)、中國(guó)臺(tái)灣TW(II)指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)在樣本期間內(nèi)存在顯著的結(jié)構(gòu)性變化因素。為了避免GARCH模型所帶來(lái)的問(wèn)題,本文采用四種變系數(shù)GARCH模型對(duì)存在結(jié)構(gòu)性變化的市場(chǎng)進(jìn)行建模:(1)GJR-GARCH模型;(2)平滑轉(zhuǎn)換GARCH模型;(3)樣條GARCH模型;(4)核平滑GARCH模型。本文的貢獻(xiàn)是首次對(duì)各種變系數(shù)GARCH的樣本內(nèi)擬合與樣本外預(yù)測(cè)能力在統(tǒng)一框架內(nèi)進(jìn)行了比較。
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