中國(guó)股票市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)波動(dòng)特征分析——基于雙機(jī)制GARCH模型.pdf

1、股票市場(chǎng)能夠廣泛地聚集社會(huì)中的閑散資金，服務(wù)于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展，拓展生產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，所以，大量的金融學(xué)者開始投身于股票市場(chǎng)中進(jìn)行學(xué)術(shù)研究。股票市場(chǎng)上價(jià)格波動(dòng)是其最基本的特性和屬性，是廣大投資者進(jìn)行股票買賣的根本原因。目前，關(guān)于股價(jià)波動(dòng)的研究已經(jīng)逐漸成熟，多數(shù)學(xué)者通過基于GARCH模型及其衍生出的各種股價(jià)跳躍模型來分析股票市場(chǎng)收益率波動(dòng)的特性。但是，股票市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)瞬息萬變，經(jīng)濟(jì)事件、政治事件甚至自然事件都可能會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影

2、響，使波動(dòng)機(jī)制發(fā)生改變。
　　本文充分考慮了股價(jià)波動(dòng)的時(shí)變性，假設(shè)股價(jià)指數(shù)收益率在低波動(dòng)和高波動(dòng)兩種機(jī)制的驅(qū)動(dòng)下運(yùn)動(dòng)，在GARCH中加入馬爾科夫機(jī)制切換算法實(shí)線兩種機(jī)制的切換，進(jìn)而建立了MRS-GARCH模型，并分別檢驗(yàn)了波動(dòng)殘差分別服從正態(tài)分布、t分布和GED分布時(shí)，模型對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的擬合情況。但考慮到不同行業(yè)都有其獨(dú)特的行業(yè)特性，本文分別對(duì)消費(fèi)行業(yè)、金融行業(yè)和能源行業(yè)研究分析。為了考察MRS-GARCH模型對(duì)中國(guó)股市的適用情

3、況，本文利用多種預(yù)測(cè)誤差度量指標(biāo)來比較模型的波動(dòng)預(yù)測(cè)能力。模型的參數(shù)估計(jì)以及波動(dòng)預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)結(jié)果均表明，雙機(jī)制的MRS-GARCH模型要優(yōu)于其他單機(jī)制GARCH族模型。
　　實(shí)證分析上，本文采用極大似然估計(jì)法來對(duì)MRS-GARCH模型的各項(xiàng)參數(shù)值進(jìn)行估計(jì)。通過中國(guó)股票市場(chǎng)各行業(yè)的收盤價(jià)數(shù)據(jù)來計(jì)算各行業(yè)收益率，并對(duì)樣本外數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。從實(shí)證結(jié)果可以看出：在中國(guó)股市中確實(shí)存在著低和高兩種波動(dòng)機(jī)制，當(dāng)處于高波動(dòng)機(jī)制時(shí)，收益率波動(dòng)的跳躍幅度及