董事會(huì)特征與公司績(jī)效的關(guān)系研究——基于CEO權(quán)力的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析.pdf

1、隨著企業(yè)發(fā)展的需要，公司所有權(quán)與控制權(quán)逐漸分離，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離使得企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了企業(yè)所有者和管理者之間的契約關(guān)系，企業(yè)所有者授權(quán)管理者經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)，但是由于管理者總是為自身利益考慮的本質(zhì)，使得管理者在經(jīng)營(yíng)過程中極有可能為謀取自身利益而犧牲公司利益。為了有效監(jiān)督管理者，董事會(huì)這一機(jī)構(gòu)便應(yīng)運(yùn)而生。董事會(huì)的職能主要是為公司制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)、監(jiān)督管理者的行為。理論上來說，董事會(huì)的存在是為了使公司有更好的績(jī)效，但現(xiàn)實(shí)生活中，不同公司的董事會(huì)起

2、到的作用不盡相同，究竟董事會(huì)對(duì)公司績(jī)效有怎樣的影響，什么影響了董事會(huì)與公司績(jī)效的關(guān)系，CEO權(quán)力究竟是否會(huì)對(duì)董事會(huì)與公司績(jī)效的關(guān)系產(chǎn)生影響。這是本文要研究的主要內(nèi)容。
　　在對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，本文選取中國(guó)深市與上市公司2005年(—)2009年的數(shù)據(jù)為樣本，采用實(shí)證研究的方法驗(yàn)證董事會(huì)對(duì)公司績(jī)效的影響，以及在CEO權(quán)力的影響下，董事會(huì)與公司績(jī)效的關(guān)系會(huì)受到怎樣的影響。本文首先對(duì)董事會(huì)特征與公司績(jī)效間的關(guān)系進(jìn)行了分組檢驗(yàn);

3、然后，又在模型中加入CEO權(quán)力與董事會(huì)特征的交叉變量，以考察在CEO權(quán)力的影響下，董事會(huì)特征與公司績(jī)效間的關(guān)系是否有變化。
　　研究結(jié)果表明，在全樣本下，董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)持股比例與公司績(jī)效均呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)以及董事薪酬與公司績(jī)效均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。以兩職兼任和CEO薪酬衡量CEO權(quán)力時(shí)，在CEO權(quán)力較強(qiáng)的公司，獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、董事薪酬與公司績(jī)效間的正向關(guān)系更加明顯，此外，雖然以兩職