董事會特征與公司績效的關(guān)系研究——基于CEO權(quán)力的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析.pdf

1、隨著企業(yè)發(fā)展的需要，公司所有權(quán)與控制權(quán)逐漸分離，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離使得企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了企業(yè)所有者和管理者之間的契約關(guān)系，企業(yè)所有者授權(quán)管理者經(jīng)營管理企業(yè)，但是由于管理者總是為自身利益考慮的本質(zhì)，使得管理者在經(jīng)營過程中極有可能為謀取自身利益而犧牲公司利益。為了有效監(jiān)督管理者，董事會這一機構(gòu)便應(yīng)運而生。董事會的職能主要是為公司制定長遠戰(zhàn)略目標、監(jiān)督管理者的行為。理論上來說，董事會的存在是為了使公司有更好的績效，但現(xiàn)實生活中，不同公司的董事會起

2、到的作用不盡相同，究竟董事會對公司績效有怎樣的影響，什么影響了董事會與公司績效的關(guān)系，CEO權(quán)力究竟是否會對董事會與公司績效的關(guān)系產(chǎn)生影響。這是本文要研究的主要內(nèi)容。
　　在對相關(guān)理論進行梳理的基礎(chǔ)上，本文選取中國深市與上市公司2005年(—)2009年的數(shù)據(jù)為樣本，采用實證研究的方法驗證董事會對公司績效的影響，以及在CEO權(quán)力的影響下，董事會與公司績效的關(guān)系會受到怎樣的影響。本文首先對董事會特征與公司績效間的關(guān)系進行了分組檢驗;

3、然后，又在模型中加入CEO權(quán)力與董事會特征的交叉變量，以考察在CEO權(quán)力的影響下，董事會特征與公司績效間的關(guān)系是否有變化。
　　研究結(jié)果表明，在全樣本下，董事會規(guī)模、董事會持股比例與公司績效均呈現(xiàn)顯著負相關(guān)關(guān)系，獨立董事比例、董事會會議次數(shù)以及董事薪酬與公司績效均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。以兩職兼任和CEO薪酬衡量CEO權(quán)力時，在CEO權(quán)力較強的公司，獨立董事比例、董事會會議次數(shù)、董事薪酬與公司績效間的正向關(guān)系更加明顯，此外，雖然以兩職