高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效——基于滬深上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、知識(shí)經(jīng)濟(jì)作為一種嶄新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)已經(jīng)在我國(guó)悄然興起，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)模式中，知識(shí)、科技先導(dǎo)型企業(yè)成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最具活力的經(jīng)濟(jì)組織形式，代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，科學(xué)技術(shù)真正成為了第一生產(chǎn)力。世界發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)顯示:科技創(chuàng)新的過(guò)程也是研究與開(kāi)發(fā)的過(guò)程，因而，無(wú)論是從宏觀(guān)還是微觀(guān)角度來(lái)說(shuō)，研發(fā)的投入都逐漸引起了各方的重視。早在2005年，我國(guó)就提出了建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略，并著力于逐步提高研發(fā)投入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，確定了到2020年中國(guó)要

2、進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家行列的發(fā)展目標(biāo);對(duì)于企業(yè)而言，在當(dāng)前科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展、高新技術(shù)日新月異、競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，研究與開(kāi)發(fā)的投入對(duì)企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的生存和發(fā)展都起著舉足輕重的作用。隨著研發(fā)投入作用的日益凸顯，特別是2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，一方面新準(zhǔn)則要求上市公司應(yīng)在其財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露年度研究和開(kāi)發(fā)支出的金額，使得研發(fā)支出的數(shù)據(jù)有據(jù)可查;另一方面，對(duì)研發(fā)支出實(shí)行“有條件的資本化”，提高了企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入的積極性。所以，在新的政策

3、背景下，深入研究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)性具有重要的理論和實(shí)踐意義，不僅有利于促進(jìn)企業(yè)重視研發(fā)活動(dòng)的投入，提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力，還有利于增強(qiáng)綜合國(guó)力，早日實(shí)現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的發(fā)展目標(biāo)。
　　 本文基于股權(quán)激勵(lì)理論、委托代理理論、技術(shù)創(chuàng)新等相關(guān)的理論，運(yùn)用多元回歸以及分層回歸等研究方法，深入剖析了高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效三者之間的相關(guān)性，在詳細(xì)回顧了前期國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，選取了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后的2007年至2011年

4、滬深兩市中同時(shí)披露了研發(fā)費(fèi)用和高管持股比例的上市公司作為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及高管持股的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得出以下研究結(jié)論:(1)高管持股能夠促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)支出，但是，高管持股比例過(guò)低時(shí)，這種激勵(lì)作用并不明顯，只有當(dāng)企業(yè)的高層管理者持有本公司股票的比例超過(guò)0.1％時(shí)，高管持股才能顯著地提高企業(yè)的研發(fā)投入。(2)研發(fā)投入有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但是，不同的行業(yè)研發(fā)投入的貢獻(xiàn)存在一定的差距，一般來(lái)說(shuō)，高科技企業(yè)研發(fā)投入

5、與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性更為顯著。(3)高管持股對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系具有正向的調(diào)節(jié)作用，即高管持股能夠強(qiáng)化研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系。
　　 文章結(jié)構(gòu)安排如下:第一部分為緒論，總體介紹研究背景、研究目的、研究思路和方法以及研究意義等內(nèi)容;第二部分為理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述，詳細(xì)闡述了高管持股與研發(fā)支出的相關(guān)理論基礎(chǔ)，并分類(lèi)梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效相關(guān)關(guān)系的研究文獻(xiàn);第三部分為研究設(shè)計(jì)，在理論分析的基礎(chǔ)上結(jié)

6、合本文的研究目的，提出研究假設(shè)，選取研究樣本，并進(jìn)行變量定義;第四部分為實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析;第五部分為研究結(jié)論和展望，歸納總結(jié)了前四章的理論分析以及實(shí)證檢驗(yàn)的成果，得出研究結(jié)論。
　　 本文的創(chuàng)新之處在于:(1)在研究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間相關(guān)性的同時(shí)，打破傳統(tǒng)的研究思路，考慮了公司治理變量的影響，將高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效納入到同一分析框架內(nèi)進(jìn)行研究，對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度也具有一定的指導(dǎo)作用。(2)選取的研究樣本