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文檔簡介
1、隨著我國證券投資基金行業(yè)的發(fā)展,基金之間的競爭越來越激烈,各類基金業(yè)績排名備受市場關(guān)注,尤其以年末的年度排名最受投資者和基金經(jīng)理的追捧和重視。每年基金行業(yè)的這種業(yè)績排名可以視為一項激烈的錦標賽,基金經(jīng)理最終的目的是在競賽中拔得頭籌成為最終的贏家。目前我國基金的業(yè)績考核主要基于短期相對業(yè)績排名。年末只要在同類基金中取得比較好的名次,基金經(jīng)理就可得到豐厚的年終獎獎勵,這間接導(dǎo)致基金經(jīng)理為了爭奪排名可能采取投資風(fēng)格較為激進的風(fēng)險調(diào)整行為。相對
2、業(yè)績排名到底對基金經(jīng)理的風(fēng)險調(diào)整行為產(chǎn)生了什么樣的影響?基金經(jīng)理和基金份額持有人之間雙重的委托代理關(guān)系是否引發(fā)了其自利性的投資行為?這需要深入地研究和探討。
本文選擇我國的開放式股票型基金為研究樣本,研究我國基金經(jīng)理根據(jù)前期業(yè)績所做出的風(fēng)險調(diào)整行為及其經(jīng)濟效應(yīng)。本文首先分別運用列聯(lián)表分析法和回歸分析法,考察了基金經(jīng)理根據(jù)前期基金業(yè)績所做出的風(fēng)險調(diào)整行為,以及股市周期、基金規(guī)模、基金成立時間等因素對這種行為的作用。之后,本文分別
3、運用分組檢驗法和回歸分析法,考察了基金業(yè)績在基金經(jīng)理做出風(fēng)險調(diào)整策略后的變化,以及業(yè)績排名是否引發(fā)了基金經(jīng)理的道德風(fēng)險。
主要研究結(jié)論如下:
1.我國基金經(jīng)理的風(fēng)險調(diào)整行為受到前期相對業(yè)績排名的顯著影響,且隨著股市周期的變動呈現(xiàn)不同的特征。在牛市階段,前期業(yè)績排名落后的輸家基金有更大動力增加基金的風(fēng)險,在熊市階段,前期業(yè)績排名領(lǐng)先的贏家基金有更大動力增加基金的風(fēng)險。
2.管理不同類型基金的基金經(jīng)理的風(fēng)險調(diào)整
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