基于環(huán)境責(zé)任分配的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策研究.pdf

1、節(jié)能減排的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略不僅對企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)行為設(shè)計形成約束，而且為企業(yè)的價值創(chuàng)造和持續(xù)業(yè)績改進提供了新的機會。政府部門為了緩解經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護之間的矛盾，不斷制定和完善有利于環(huán)境保護的金融政策。在環(huán)境金融政策的作用下，企業(yè)、銀行、政府三者之間存在不同的環(huán)境責(zé)任分配制度。本文通過分析不同環(huán)境責(zé)任制度下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的差異，提出我國在制定環(huán)保金融政策時應(yīng)注重有效地激勵企業(yè)行為，使企業(yè)決策朝有利于環(huán)境保護的方向發(fā)展等若干建議。
　　

2、 雖然我國學(xué)術(shù)界對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定因素的研究已有數(shù)十年的時間，但是針對環(huán)境責(zé)任制度對資本結(jié)構(gòu)決策影響的研究很少，一些主要觀點都是國外學(xué)者的研究成果。本文通過借鑒已有的國外關(guān)于環(huán)境責(zé)任與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究，結(jié)合我國環(huán)境經(jīng)濟政策和融資體系的特殊性，對我國環(huán)境經(jīng)濟政策與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進行了簡單分析，分別討論了以下三種環(huán)境責(zé)任制度下企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇行為，即企業(yè)承擔(dān)完全責(zé)任，銀行承擔(dān)連帶責(zé)任，強制財務(wù)擔(dān)保，并結(jié)合我國地方政府常?？紤]局

3、部利益而與污染企業(yè)串謀的實際情況演化出了串謀模型。分析認(rèn)為，企業(yè)承擔(dān)完全責(zé)任和銀行承擔(dān)連帶責(zé)任都會使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同程度的偏離最優(yōu)；強制財務(wù)擔(dān)保制度總能使資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)；串謀模型中指出企業(yè)與環(huán)境規(guī)制機構(gòu)之間合謀最終會導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)離最優(yōu)水平越來越遠。在隨后的分析中，本文采用1998年至2008年61家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)(面板數(shù)據(jù))，用虛擬變量表示環(huán)境責(zé)任制度，對61家上市公司環(huán)境責(zé)任與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行了實證分析。實證結(jié)果表明：無論是