我國(guó)證券分析師股票評(píng)級(jí)的投資價(jià)值研究.pdf

1、經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)在中國(guó)證券市場(chǎng)中占據(jù)了主導(dǎo)地位，而以機(jī)構(gòu)投資者為主要服務(wù)對(duì)象的證券分析師行業(yè)則在最近幾年進(jìn)入了快速發(fā)展階段。證券分析師通過(guò)收集信息資料進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司研究，為投資者提供咨詢建議，他們?cè)谧C券市場(chǎng)中扮演著重要的角色。
　　證券分析師通過(guò)自己的研究對(duì)上市公司做出投資評(píng)級(jí)，比如“買入”、“增持”、“中性”以及“減持”等，那么投資者根據(jù)分析師的投資建議而進(jìn)行股票買賣操作，能否給投資者帶來(lái)絕對(duì)收益或者超

2、額收益呢？證券分析師在市場(chǎng)中究竟扮演了怎樣的角色，挖掘公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值、捕捉市場(chǎng)的短期熱點(diǎn)，或者是誤導(dǎo)投資者？對(duì)這些問題的回答直接關(guān)系到投資者的利益以及證券分析師行業(yè)存在的價(jià)值，本文采用事件研究法，利用Wind提供的數(shù)據(jù)展開對(duì)這些問題的研究。
　　本文首先闡述了證券分析師股票評(píng)級(jí)的理論基礎(chǔ)、證券分析師行業(yè)的發(fā)展歷史以及證券分析師行業(yè)在中國(guó)發(fā)展的現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，然后采用事件研究法，利用Wind中的2007年、2008年證券分

3、析師股票評(píng)級(jí)的樣本數(shù)據(jù)，以牛、熊市兩種市場(chǎng)氛圍為背景，對(duì)分析師給予股票各種投資評(píng)級(jí)之間的調(diào)整做深入系統(tǒng)性的研究，實(shí)證檢驗(yàn)了股票評(píng)級(jí)的投資參考價(jià)值。
　　本文的研究發(fā)現(xiàn)：股票維持評(píng)級(jí)占據(jù)了股票投資評(píng)級(jí)的主體，而股票調(diào)高評(píng)級(jí)、調(diào)低評(píng)級(jí)、新增評(píng)級(jí)所占比較接近，并且證券分析師傾向于發(fā)布樂觀的評(píng)級(jí)報(bào)告；證券分析師傾向于推薦走勢(shì)較強(qiáng)的股票，雖然推薦后能夠取得超額收益，但超額收益率會(huì)向下漂移40％-60％?？傮w來(lái)看，股票評(píng)級(jí)具有一定的投資參考價(jià)