基于財務視角的ST公司資產重組績效研究.pdf

1、資本市場在資源配置方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，高效率的資本市場能夠促進一國經濟體的健康運行與可持續(xù)發(fā)展。然而，我國資本市場卻常受人為因素的影響，導致內幕交易時有發(fā)生、中小股東權益被侵害。這些不僅違背了公平的市場秩序，還影響了公眾對資本市場的信心。尤其是ST公司的資產重組所暴露的問題，已經成為近年來資本市場的焦點。ST公司在資產重組過程中面臨的兩個嚴峻問題是:一、重組對價是否公允，是否存在大股東利用重組活動來中飽私囊;二、重組活動是否能夠確

2、實改善ST公司的績效，這里的績效包含財務績效與市場績效。本文根據研究需要跟研究限制，選取了ST公司資產重組是否能夠確實改善ST公司的財務績效作為研究對象。
　　文章首先從ST公司資產重組的目的、資產重組的模式、資產重組的效率理論和資產重組的影響因素這四個角度，對當前我國ST公司資產重組進行闡述。再運用因子分析法和主成分分析法對2010年符合條件的90家ST上市公司進行實證研究。根據實證分析的結果，不同重組方式將對重組結果產生不同的

3、影響。從總體上，ST公司的資產重組能夠改善ST公司的長期財務績效，細分到不同重組方式，通過研究我們發(fā)現:兼并收購模式的資產重組在改善ST公司短期財務績效方面具有較顯著的效果、股權轉讓模式的資產重組較難改善ST公司的短期或長期財務績效、資產置換模式對ST公司財務績效的改善最為顯著且具有可持續(xù)性、資產剝離方式對財務績效的改善主要體現在短期、債務重組對ST上市公司財務績效的改善作用微弱、混合重組對ST公司財務績效的改善主要表現在長期。

4、　　本文的創(chuàng)新之處在于，在實證分析部分，對各個財務指標都根據ST公司的特征進行區(qū)別對待。例如資產負債率一般情況下屬于適度指標，在本文的研究中，本文根據ST公司的特征令資產負債率為逆向指標。再如，流動比率在一般情況下屬于適度指標，本文將結合ST公司的特征，令流動比率為正向指標。如此對財務指標進行調整之后，對財務指標的分析更加符合ST公司的現狀，使得研究結果更加切合實際。鑒于本文所選取的數據指標都來源于經過審計并且公開披露的財務報表，具有較