國際投機資本流入中國的貿(mào)易根源.pdf

1、關(guān)于國際投機資本流入的研究，起因于新興發(fā)展中國家在外向型經(jīng)濟發(fā)展過程中對于資本的依賴，但是它導(dǎo)致的金融體系的波動和對實體經(jīng)濟的負面影響使得學(xué)術(shù)界必須對這個問題進行深入的研究。在中國問題上，國際資本流入又存在特殊性，諸如轉(zhuǎn)口貿(mào)易、內(nèi)資外逃后的回流、以及由于人民幣經(jīng)常項目下可自由兌換，投機資本潛藏在貿(mào)易渠道中等等。對于這些特殊性的處理是本文的創(chuàng)新之處，也就是測算從貿(mào)易渠道和其他渠道流入的投機資本的數(shù)量，并進一步進行實證分析，從實體經(jīng)濟的角度

2、分析國際投機資本流入中國的原因。根據(jù)利率平價定理以及內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論，本文嘗試從貿(mào)易的角度來分析投機資本流入的原因，前提假設(shè)是國際投機資本流入我國的收益主要是來源于國內(nèi)外利率差、本幣預(yù)期升值率和資產(chǎn)收益。
　　由于投機資本流入我國的渠道和影響與亞洲其他國家不同，所以本文的分析方法不同于前人。首先針對我國國際貿(mào)易中混雜的投機資本進行估算，然后把經(jīng)常項目和資本項目流入的投機資本的總和相加，用直接法估算出流入我國的投機資本的數(shù)量。在這個

3、數(shù)字的基礎(chǔ)上進行實證分析，探討國際投機資本流入中國的根源。
　　理論分析部分，從供給層面、需求層面、制度層面和政策路徑的層面來分析國際投機資本流入中國的原因。由于美元的供給是不受我國控制的外生變量，制度的原因也是外生的，同時把政策路徑的因素看作是外生。于是，本文僅從需求層面的角度實證分析國際投機資本流入的根源。值得一提的是，流入我國的國際投機資本中，摻雜了部分國內(nèi)外逃的資本，這部分資本回流對于我國宏觀金融變量也存在影響，但由于數(shù)據(jù)

4、可得性而在本文的實證研究中暫時忽略。
　　在實證分析部分遇到的是金融數(shù)據(jù)與實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻度不同的問題，本文采取了兩步式研究方法，在開篇前提假設(shè)的基礎(chǔ)上，首先用月度數(shù)據(jù)分析貿(mào)易順差與國內(nèi)外利率差、人民幣預(yù)期升值率、國內(nèi)資產(chǎn)價格之間的關(guān)系。然后用年度數(shù)據(jù)分析國際投機資本流入與貿(mào)易順差之間的關(guān)系。最后得出結(jié)論，貿(mào)易順差通過影響國內(nèi)外利率差、本幣預(yù)期升值率來影響資本收益，從而吸引國外投機資本的流入。
　　最后，本文分析了投機資本流入