影響開放式基金贖回率的宏微觀因素——來自中國市場的實證研究.pdf

1、流動性風險是金融機構(gòu)面臨風險的集中表現(xiàn)，流動性危機的爆發(fā)將導致金融機構(gòu)被清算。開放式基金面臨的流動性風險即是發(fā)生在基金投資者要求贖回其份額時。要有效地管理開放式基金面臨的流動性風險，必要的一點是找出影響開放式基金贖回率的宏微觀因素。這也正是本文的研究目的。
　　 本文采用描述性統(tǒng)計和面板數(shù)據(jù)回歸模型，考察了開放式基金贖回率影響因素的個體效應和時間效應。在發(fā)現(xiàn)開放式基金贖回率影響因素具有時間效應時，試圖從股票市場因素、投資者因素、

2、競爭者因素和貨幣政策因素四個方面提取出代表時間效應的“可觀測共同因子”作為變量，對開放式基金的現(xiàn)金流進行回歸，以期能夠?qū)Α安豢捎^測的時間效應”這個“黑箱”有初步的探索。
　　 本文結(jié)合對我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境和基金個體差異的綜合分析，發(fā)現(xiàn)我國開放式基金贖回率不僅與基金的當期收益率、滯后一期收益率、收益波動率、分紅金額、單位凈值和基金規(guī)模等個體因素相關(guān)，而且表現(xiàn)出對股票市場收益率、股票市場收益波動率、投資者可支配收入、貨幣政策因素等“可