家族上市公司股權(quán)集中度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究.pdf

1、近些年來(lái),隨著國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)扶持力度的不斷加大以及資本市場(chǎng)的不斷完善,越來(lái)越多的家族企業(yè)開(kāi)始通過(guò)資本市場(chǎng)籌集資金,成為推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。雖然相比其它類(lèi)型的上市公司,家族上市公司的情況比較復(fù)雜,但其經(jīng)濟(jì)組織的本質(zhì)特點(diǎn)必然通過(guò)一般的數(shù)量指標(biāo)表現(xiàn)出來(lái),而股權(quán)結(jié)構(gòu)恰恰可以反映這些本質(zhì)特點(diǎn)。
　　 本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個(gè)方面——股權(quán)集中度的角度出發(fā),在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,以2006-2008年滬、深兩市的家族上

2、市公司為研究樣本,來(lái)研究其對(duì)我國(guó)家族上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。本文從第一大股東持股比例、前五大股東持股比例、Z指數(shù)和H5指數(shù)四個(gè)方面對(duì)研究樣本的股權(quán)集中度水平進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)性的描述,發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)家族上市公司呈現(xiàn)出股權(quán)高度集中于前五大股東,相對(duì)集中于第一大股東的狀態(tài),而且前五大股東持股比例差距很大。關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià),由于以往相關(guān)研究不管是采用單一指標(biāo)還是托賓Q值都存在局限性,所以本文采用因子分析法對(duì)反映公司營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力和成

3、長(zhǎng)能力的12個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合,得出公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的總得分值,進(jìn)而考察股權(quán)集中度對(duì)其產(chǎn)生的影響。通過(guò)相關(guān)性分析和回歸分析,得出研究結(jié)論;家族上市公司股權(quán)集中集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在倒U型關(guān)系,即當(dāng)股權(quán)集中度較低時(shí),公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著股權(quán)集中度的增強(qiáng)而提高;當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí),公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著股權(quán)集中度的增強(qiáng)而降低。
　　 本文的主要貢獻(xiàn)在于采用因子分析的方法對(duì)我國(guó)家族上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),并得公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的總得分值。這有利于進(jìn)