我國(guó)國(guó)債收益利差研究.pdf

1、在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，國(guó)債收益率利差水平及走勢(shì)對(duì)于預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的變動(dòng)有重要意義，而在市場(chǎng)化發(fā)展不夠完善的國(guó)家，國(guó)債收益率利差還起不到預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的作用。造成這種差別的主要原因在于，在成熟與非成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，國(guó)債收益率利差的形成機(jī)制不同。
　　 盡管我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)經(jīng)過二十幾年的改革和發(fā)展，無論在國(guó)債的規(guī)模還是市場(chǎng)深度、投資者的參與程度上同以前相比都有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是目前階段，國(guó)債市場(chǎng)還存在很多問題，如：國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模小，國(guó)債發(fā)行的

2、市場(chǎng)化程度不夠：國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)不健全，品種比較單一，各期限的國(guó)債未能連續(xù)的發(fā)行；國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足；國(guó)債市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，無法構(gòu)建統(tǒng)一的國(guó)債收益曲線；國(guó)債的持有者結(jié)構(gòu)不合理；國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)品過于簡(jiǎn)單，缺乏衍生產(chǎn)品。
　　 確定國(guó)債收益率利差的市場(chǎng)因素越多，則國(guó)債收益率利差的預(yù)測(cè)能力越強(qiáng)；反之，確定國(guó)債收益率利差的市場(chǎng)因素越少，則國(guó)債收益率利差的預(yù)測(cè)能力越弱。因此，要找出我國(guó)國(guó)債收益率利差走低的真正原因，必須從分析國(guó)債收益率利差的

3、影響因素入手。影響我國(guó)國(guó)債收益率利差走勢(shì)的因素有很多種，包括市場(chǎng)因素及非市場(chǎng)因素等，其中市場(chǎng)因素包括對(duì)未來經(jīng)濟(jì)及通貨膨脹的預(yù)期、國(guó)債市場(chǎng)的資金供求關(guān)系、貨幣政策與匯率變化等，非市場(chǎng)因素包括國(guó)債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)因素以及國(guó)債市場(chǎng)投資主體的投資行為等。
　　 通過對(duì)影響我國(guó)國(guó)債收益率利差的市場(chǎng)因素以及非市場(chǎng)因素的分析及實(shí)證發(fā)現(xiàn)，同美國(guó)相比，我國(guó)國(guó)債收益曲線變化規(guī)律性不明顯，我國(guó)國(guó)債收益利差與基準(zhǔn)利率反向關(guān)系不顯著，我國(guó)通脹水平、貨幣供應(yīng)量與