對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的研究.pdf

1、中國(guó)人民銀行金融研究所碩士學(xué)位論文對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的研究姓名：劉格菘申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：狄衛(wèi)平20051001內(nèi)容提要3融功能發(fā)揮的還不夠，國(guó)債市場(chǎng)需要進(jìn)一步的發(fā)展。理論是分析的基礎(chǔ)。接下來的第三章介紹了利率期限結(jié)構(gòu)理論以及期限結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較。利率期限結(jié)構(gòu)理論，對(duì)于我們更好的了解我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)短期供求關(guān)系，揭示市場(chǎng)利率的總體水平和變動(dòng)方向，以及為投資者從事國(guó)債投資和政府部門加強(qiáng)國(guó)債管理提供可參考的依據(jù)都有重要的意

2、義。通過比較美國(guó)國(guó)債收益曲線的特點(diǎn)以及2002年以來我國(guó)國(guó)債收益曲線的特點(diǎn)，具體的分析了我國(guó)國(guó)債收益曲線和長(zhǎng)期國(guó)債收益率同我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況存在相悖的現(xiàn)狀。第四章是本文的核心部分，通過分析影響我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的市場(chǎng)因素和非市場(chǎng)因素，具體解釋了為什么近一段時(shí)期長(zhǎng)期國(guó)債收益率與我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在相悖情況這個(gè)問題，指出了現(xiàn)階段，市場(chǎng)因素對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響是階段性的，反映了現(xiàn)階段整個(gè)經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄與投資、總需求與總供給失衡的特點(diǎn)。而非市場(chǎng)因素

3、對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響是主要的和決定性的，更多的是制度層面的影響。第五章是在前文分析的基礎(chǔ)上，提出了本文的結(jié)論和相應(yīng)的政策建議。三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論1、目前階段，非市場(chǎng)因素對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響程度要超過市場(chǎng)因素的影響。除了市場(chǎng)因素對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響，非市場(chǎng)因素對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率也有著重要的影響，尤其是國(guó)債持有結(jié)構(gòu)過于集中導(dǎo)致的國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)存在壟斷效應(yīng)、信用體系不發(fā)達(dá)導(dǎo)致的我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的短期化投資行為、

4、資本充足率的壓力導(dǎo)致的商業(yè)銀行“惜貸”、商業(yè)銀行投資渠道的單一導(dǎo)致的國(guó)債收益率失真等。非市場(chǎng)因素對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響會(huì)隨著市場(chǎng)條件的改變而變化，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展，非市場(chǎng)因素的影響會(huì)越來越少。但就目前階段來說，非市場(chǎng)因素對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響超過了市場(chǎng)因素的影響。在影響長(zhǎng)期國(guó)債收益率的非市場(chǎng)因素問題得到解決后，市場(chǎng)因素才可能起完全的作用。當(dāng)前長(zhǎng)期國(guó)債收益率水平不斷走低主要是由債券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)體系的結(jié)構(gòu)性和制度性缺陷等相