金融上市公司高管層薪酬結構與公司績效的相關性研究.pdf

1、由美國“次債危機”引發(fā)的全球金融風暴使人們更加關注金融上市公司的公司治理情況,作為公司治理重要一環(huán)的高管層薪酬自然也是備受關注。然而由于我國金融上市公司較少,數據獲得相對比較難,所以對我國金融上市公司高管層薪酬結構與公司績效的研究相對較少,并且研究范圍也主要集中在高管層薪酬與公司績效的相關性方面,而對其交互作用(即高管層薪酬的內生性)的研究較少,存在局限性。
　　 本文在回顧已有相關研究文獻的基礎之上論述了關于高管層薪酬激勵的理

2、論基礎,并分析了影響高管層薪酬水平和結構的相關因素,然后分銀行業(yè)與其他類金融上市公司兩類使用面板數據模型對高管層薪酬水平和結構與公司績效三者之間的相關性進行了逐個回歸實證檢驗,發(fā)現在銀行業(yè)中三者之間存在一定的交互作用,代表短期激勵效果的高管層薪酬水平與公司績效之間存在顯著的內生性關系,高管層薪酬水平正向影響公司績效并在1％的統(tǒng)計水平下顯著,公司績效也在顯著性為5％的統(tǒng)計水平下正向影響高管層薪酬水平；代表長期激勵效果的高管層持股比例與公司

3、績效之間沒有顯著的內生性關系；代表短期激勵與長期激勵的高管層薪酬水平與持股比例之間存在較為顯著的替代性。而在其他類金融上市公司中這種內生性關系并不顯著,代表短期激勵效果的高管層薪酬水平對公司績效有正向的影響作用,并在5％的統(tǒng)計水平下顯著。銀行業(yè)中為了有效控制高管層薪酬水平、高管層持股比例、公司績效三者之間的交互作用,本文進而使用聯(lián)立方程模型對銀行業(yè)高管層薪酬結構與公司績效的關系進行了實證檢驗。發(fā)現我國銀行中高管層薪酬對公司績效有正向的影

4、響作用,高管層持股比例對公司績效的影響不具有統(tǒng)計顯著性。由此,本文認為簡單地提高銀行高管的薪酬水平并不能很好地解決股東與經理之間的利益沖突,目前金融上市公司中實行管理層持股激勵雖然有一定的積極作用,但作用并不如我們設想的大,應進一步加大高管層薪酬結構中長期風險報酬的比重,同時,應該探索其它激勵公司管理層的手段,在此基礎上也應該采取更有效的考核制度和標準,以達到提高對高管的激勵效果的目的。由于金融上市公司績效的度量標準并不完善,使得管理層