我國證券市場(chǎng)制度建設(shè)與市場(chǎng)效率的關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、該文將中國股市按證券市場(chǎng)制度和政策的建設(shè)分成若干個(gè)階段,分成四個(gè)區(qū)間來研究股市的效率,市場(chǎng)效率在證券市場(chǎng)制度和政策的完善過程中的變化情況.最后,根據(jù)實(shí)證的結(jié)論,分析市場(chǎng)低效的制度方面的原因,并提出解決制度影響市場(chǎng)效率的政策建議.研究股票市場(chǎng)的制度效應(yīng)時(shí)采用改進(jìn)的"異常波動(dòng)點(diǎn)法".由于第一階段沒有完整的市場(chǎng)和研究數(shù)據(jù),給予省略.制度效應(yīng)的研究結(jié)果是:第三階段達(dá)到了制度反應(yīng)充分的程度,第二、四階段的反應(yīng)延遲.中國的股票市場(chǎng)存在明顯的制度效應(yīng)

2、,制度是中國股市波動(dòng)的一個(gè)重要的因素.該文對(duì)第三階段市場(chǎng)對(duì)政策反應(yīng)充分時(shí)的弱式效率進(jìn)行了檢驗(yàn).結(jié)果是收益率序列Rt滿足隨機(jī)走游模型,1998年《證券法》頒布時(shí),上海股市達(dá)到了弱式有效的程度.市場(chǎng)是否達(dá)到了更高的效率水平,該文用事件研究法和"按質(zhì)論價(jià)法"做了進(jìn)一步研究.結(jié)果是表明:《證券法》的頒布引起的組合的平均超額收益率下降0.675個(gè)百分點(diǎn),其他的因素使組合的平均超額收益率上升0.024個(gè)百分點(diǎn).市場(chǎng)的超額收益率確實(shí)是由《證券法》的頒