上海證券市場與香港證券市場的有效性比較.pdf

1、本文首先介紹了上海證券市場、香港證券市場和有效市場假說。在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步比較上海證券市場和香港證券市場的信息有效性。本文運(yùn)用Stata計(jì)量軟件通過修正GARCH(1,1)模型對(duì)2002-2007年上證指數(shù)和恒生指數(shù)的交易數(shù)據(jù)分析進(jìn)行實(shí)證研究。使用每日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)的結(jié)果顯示信息傳播過程對(duì)于上證指數(shù)和恒生指數(shù)的波動(dòng)率都沒有影響。然而,上證指數(shù)每日交易數(shù)據(jù)包含星期日效應(yīng)(day-of-the-weekeffect)和季節(jié)效應(yīng)(seaso

2、nality effect)。由于這兩個(gè)效應(yīng)都在10％顯著水平下具有顯著性,而在5％顯著水平不具有顯著性,因此并沒有被排除。這可能對(duì)最后的實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生影響。當(dāng)我們使用每周交易數(shù)據(jù)時(shí),信息傳播過程對(duì)上證指數(shù)和恒生指數(shù)的波動(dòng)率影響在5％顯著水平下仍然不顯著。然而,對(duì)上證指數(shù)在10％的顯著水平下是具有顯著性的。與Liu and Morimune(2005)和其它研究上海證券市場有效性的研究結(jié)果相比,我們的實(shí)證結(jié)果顯示上海證券市場的信息有效性獲