關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險探討

1、意露噩~歪歪理關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險探討王曉燕華南農(nóng)業(yè)大學(xué)珠江學(xué)院摘要:企業(yè)并購是社會資源重新優(yōu)化配置的必然選擇。這種整合實質(zhì)是從經(jīng)營管理到企業(yè)財務(wù)乃至企業(yè)文化的全面整合。如何在投資過程之中進行有效的整合，真正實現(xiàn)“112“的協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)普遍面對的挑戰(zhàn)。未來幾年有關(guān)中國企業(yè)的并購活動會越來越多，并購行為必將伴隨著一定的風(fēng)險。本文就如何識別和防范財務(wù)風(fēng)險進行了探討。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購動因分析財務(wù)風(fēng)險財務(wù)整合企業(yè)并購是企業(yè)競爭，資本優(yōu)化配

2、置的重要方式。并購并不是兩個企業(yè)簡單的合并或是形式上的組合，而是試圖通過并購調(diào)整自身的資源配置，構(gòu)建競爭優(yōu)勢從而贏得未來發(fā)展的空間。吉利18億美元收購沃爾沃，中糧入股蒙牛，如家4.71乙美金收購莫泰168全部股權(quán)等，并購已經(jīng)成為企業(yè)謀求迅速發(fā)展的重要途徑。企業(yè)并購形式有三類，橫向并購、縱向并購和混合并購。橫向并購可以使企業(yè)之間擴大同類產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提高市場占有率，形成規(guī)模經(jīng)濟?？v向并購可以加強上下游企業(yè)聯(lián)系，降低交易成本

3、，同時易于設(shè)置進入壁壘，形成協(xié)同效應(yīng)。1昆合并購，企業(yè)可以生產(chǎn)系列不同的產(chǎn)品和服務(wù)，分散經(jīng)營風(fēng)險，從而實現(xiàn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。并購給企業(yè)帶來收益的同時企業(yè)必定承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險。風(fēng)險來自于未來結(jié)果的不確定性。包括評估風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、營運風(fēng)險、資金風(fēng)險及企業(yè)文化沖突的風(fēng)險等諸多風(fēng)險因素。研究結(jié)果表明，大多數(shù)并購活動并沒有達到預(yù)期價值創(chuàng)造的目標(biāo)，多數(shù)企業(yè)并購后反而陷于各種困境，尤以財務(wù)困境為主。因此，下文將從財務(wù)風(fēng)險的角度進行分析，探討企業(yè)如何規(guī)

4、避并購的財務(wù)風(fēng)險。、并購動因分析并購重組作為企業(yè)一項重要的投資活動，要有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化目標(biāo)。盡可能在較低的財務(wù)風(fēng)險水平上，實現(xiàn)比資本投資成本更高的收益。并購行為中的財務(wù)動因是企業(yè)實施并購行為的重要因素。財務(wù)動因大致以下三點:其一，企業(yè)力圖通過并購實現(xiàn)規(guī)模的擴張和延升，達到降低成本的目的。其二，并購可以使并購和被并購企業(yè)進行優(yōu)化組合，低成本地迅速滲透被并購企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。其三，在并購中采取恰當(dāng)?shù)馁~務(wù)處理方法可以達到合

5、理減輕稅負的效果，比如利用被收購企業(yè)虧損抵減未來期間應(yīng)納稅所得額。收購企業(yè)應(yīng)加強并購前的分析評價和并購后的整合管理，才能確保并購目標(biāo)得以實現(xiàn)。并購不僅能給企業(yè)帶來短期收益，而且效益應(yīng)該是長期的、持續(xù)的。二、并購財務(wù)鳳險分析Al防范l.并購前的評估風(fēng)險分析及防范謹慎選擇并購目標(biāo)企業(yè)，選擇好理想的目標(biāo)企業(yè)，才能保證有預(yù)期的現(xiàn)金流。因此，必須對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)運行狀況等指標(biāo)進行全面分析和系統(tǒng)的評價，進行可行性分析。根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)

6、略，以此確定是否實行并購。并購雙方信息不對稱是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險的重要因素。市場經(jīng)濟條件下，雙方的信息難以做到完全共享。一方面，對上1541黯撈市公司來說，投資者通常根據(jù)公司財務(wù)報表所提供的利潤對所投資的股票定價，根據(jù)其盈余水平和未來變動趨勢來判斷目前及未來企業(yè)經(jīng)濟價值并據(jù)以作出投資判斷。而企業(yè)管理當(dāng)局出，于業(yè)績考核、籌資、融資及獲取非法利益等目的，往往采取虛列收入、支出等方法操縱利潤，制造虛假利潤，形成泡沫效益。給通過財務(wù)報表獲

7、取會計信息的投資方造成損失，使投資主體控制失靈、決策失誤。另一方面，采用不同的價值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進行評估，也會得到不同的并購方案。如果預(yù)測不當(dāng)將會使被并購企業(yè)評估價值出現(xiàn)較大價值偏離，進而使得并購企業(yè)產(chǎn)生了定價風(fēng)險。因此，企業(yè)考核目標(biāo)企業(yè)時應(yīng)該全面了解被并購企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和經(jīng)營狀況，詳細分析被并購企業(yè)的財務(wù)報表相關(guān)資料，合理預(yù)測未來可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)必須在收益和風(fēng)險權(quán)衡之下采用恰當(dāng)?shù)氖召徆纼r模型，在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估

8、價才能接近其真實價值。由于并購是一項復(fù)雜又涉及不同專業(yè)領(lǐng)域的工作，并購咨詢機構(gòu)可以發(fā)揮很大的作用。專業(yè)的并購咨詢機構(gòu)可為企業(yè)的并購戰(zhàn)略提供咨詢服務(wù)。2.并購過程的融資風(fēng)險分析及防范企業(yè)并購的融資風(fēng)險，實際上指的是企業(yè)能否在最短時間內(nèi)籌集到大量的并購資金，并且還要充分考慮所籌集到的資金對于并購以后的企業(yè)產(chǎn)生的運營風(fēng)險。企業(yè)并購可以以自有資金完成，也可以通過發(fā)行股票、對外舉債融資。一般來說企業(yè)內(nèi)部的自有資金數(shù)量都較有限，往往以外部融資為主。

9、外部融資方式主要有債務(wù)融資和權(quán)益融資。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負擔(dān)。資金總量中債務(wù)資金的比例即資本結(jié)構(gòu)的變化會對公司治理產(chǎn)生較大的影響。但是支付的利息進入財務(wù)費用，可以在稅前扣除具有抵稅作用。如果企業(yè)采用股票支付方式籌措資金，此種方式可以避免大量現(xiàn)金流出，并且并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財務(wù)風(fēng)險。但是新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，導(dǎo)致公司控制權(quán)分散同時降低普通股的凈收益，從而可能

10、引起股價的下跌。所以，企業(yè)在選擇并購融資方式時，必須進行加權(quán)平均資本成本的分析，爭取以最低的成本獲得最優(yōu)的融資組合，合理確定短期債務(wù)成本與長期債務(wù)成本的比例關(guān)系，在保證并購目標(biāo)實現(xiàn)的前提下，選擇財務(wù)風(fēng)險較小的方案。同時鼓勵金融創(chuàng)新為企業(yè)提供多樣化的支付方式和融資渠道。如充分利用可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等新型衍生金融工具，降低并購融資成本，試行商業(yè)票據(jù)融資，利用資產(chǎn)證券化融資等。3.并購過程支付風(fēng)險分析及防范并購支付是企業(yè)并購交易活動的最后環(huán)

11、節(jié)，關(guān)系到并購雙方的利益。并購企業(yè)為了得到對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)采用的支付方式→般有現(xiàn)金支付、股票支付、資產(chǎn)置換支付及杠桿支付等。目標(biāo)企業(yè)希望的支付方式是現(xiàn)金支付。但是對于并購企業(yè)來說，采用現(xiàn)金支付的方式可能會使得企業(yè)的資金流變差。使用股權(quán)支付方式，通常會導(dǎo)致股權(quán)稀釋，造成控制權(quán)減弱。杠桿支付則產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險。目前，現(xiàn)金支付方式是我國企業(yè)并購的主要支付方式。一EBti醒找回企業(yè)所得稅會計的相關(guān)問題探討李鳳云駐馬店市申醫(yī)院審計科摘要:為了強化2

12、006年改革后的《所得稅》準(zhǔn)則的有效施行，本文在分析了所得稅會計的概念、目標(biāo)后，指出新準(zhǔn)則和l日準(zhǔn)則中大的不同點，最后分析了所得稅會計應(yīng)用過程中面臨的問題障礙并給出了強化的建議。關(guān)鍵詞:所得稅會計所得稅會計準(zhǔn)則所得稅企業(yè)并購活動中對于并購支付方式的選擇，必須綜合考慮并購方的財務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、融資成本以及股東和管理層的要求等。同時，并購的支付方式與稅收待遇是相關(guān)的，不同的支付方式會導(dǎo)致不同的稅收待遇。對于并購方而言，以借款或年2月15日

13、，財政部頒布了新的企業(yè)會計準(zhǔn)則，并于發(fā)行債券的方式籌集資金來支付并購價款，其利息的成本可以2007年1月1日起在上市公司實施。該準(zhǔn)則體系的頒布和實施標(biāo)志在稅前列支，而股權(quán)資本的成本則只能在稅后列支。稅收籌劃:著我國會計準(zhǔn)則與美國會計準(zhǔn)則、國際會計準(zhǔn)則的趨同。相比之是企業(yè)在并購過程中需要重點考慮的因素。因此，企業(yè)應(yīng)該遵:前的會計處理而言，企業(yè)會計準(zhǔn)則第18號一所得稅》可以說是循獲得最佳并購效益為原則，合理選擇支付方式。變化最大的準(zhǔn)則之一。

14、如何能使更多的企業(yè)正確的理解和掌握新4.并購后整合風(fēng)險分析及防范:的所得稅處理方法，并做到順利適應(yīng)，是一個值得進一步研究的財務(wù)風(fēng)險隨著企業(yè)的發(fā)展可能長期存在，貫穿于整個并:問題。購活動過程，影響著企業(yè)發(fā)展。并購企業(yè)如何把雙方的資產(chǎn)和、所得稅會計的概念及目標(biāo)負債進行整合發(fā)揮生產(chǎn)要素的效益，如何發(fā)揮企業(yè)并購財務(wù)協(xié):所得稅會計是針對納稅人應(yīng)納稅所得額的確定所制訂的理同效應(yīng)是并購企業(yè)在并購?fù)瓿芍笃毡槊媾R的財務(wù)問題。并購:論體系和會計核算方法，

15、具有獨立于財務(wù)會計利潤核算體系的原企業(yè)和被并購企業(yè)雙方的財務(wù)制度、財務(wù)管理以及財務(wù)行為的則、假設(shè)、方法，是與財務(wù)會計并行的獨立會計分支一一稅務(wù)會:計的重要組成部分，形式上可以體現(xiàn)為按照一國的所得稅法規(guī)體沖突，可能使得并購后企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期的財務(wù)收益系講行的獨立會t活動。在理論研究中，通常將所得稅會計分為發(fā)生背離。因此，進行財務(wù)整合是企業(yè)實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的重要.:廣義所得稅會計和狹義所得稅會計。廣義所得稅會計是指與企業(yè)保證。所得稅有關(guān)

16、的會計核算活動，包括稅前會計處理和納稅過程中的財務(wù)整合必然要求實行統(tǒng)→的財務(wù)管理制度，實現(xiàn)并購:會計處理兩部分。狹義所得稅會計則是僅指所得稅繳納過程中的企業(yè)投資融資活動的統(tǒng)一調(diào)配、生產(chǎn)經(jīng)營活動的統(tǒng)一管理，互j會計處理，即在會計利潤的基礎(chǔ)上，按照所得稅法的要求，進行相配合。其一，財務(wù)整合必須以財務(wù)管理目標(biāo)整合為起點，同納稅調(diào)整，以確定應(yīng)納稅所得額，據(jù)以計算應(yīng)納稅額，繳納應(yīng)交時進行財務(wù)制度、財務(wù)機構(gòu)的整合，建議科學(xué)有效的財務(wù)監(jiān)管:稅金并進行

17、相應(yīng)的會計處理的會計核算活動。而一般所說的所得和控制機制。其二，資產(chǎn)的整合。盤活不良資產(chǎn)，重組優(yōu)質(zhì)資:稅會計和所得稅會計準(zhǔn)則是指廣義的所得稅會計。產(chǎn)，提高資產(chǎn)整體效率。其三，債務(wù)的整合。依法消除債務(wù)我國企業(yè)會計準(zhǔn)則的所得稅會計準(zhǔn)則在第一條中便指出所低價收購債權(quán)，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等，改善負債結(jié)構(gòu)，提高并購后企:得稅會計準(zhǔn)則是為了規(guī)范企業(yè)所得稅的確認、計量和相關(guān)信息的:列報。所以概括而言，所得稅會計的目標(biāo)是在各項交易和事項計業(yè)的整體盈利水平。其四

18、，資金的整合。資金的整合就是滿足:入財務(wù)報表的當(dāng)期，確認其對所得稅費用和遞延所得稅資產(chǎn)(或企業(yè)并購后的經(jīng)營調(diào)整對資金的需求，實現(xiàn)資金一體化管理。:負債)的影響，亦即確認稅前會計利潤與應(yīng)稅所得之間的差異對三、結(jié)論:所得稅費用和遞延所得稅資產(chǎn)(或負債)的影響，以合理反映企隨著我國市場競爭日益激烈，引發(fā)企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局重組、經(jīng):業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量(當(dāng)期和預(yù)計未來期間)，借濟結(jié)構(gòu)變動以及利益關(guān)系調(diào)整。并購重組已成為企業(yè)資本運營:此保證企

19、業(yè)資產(chǎn)和盈利信息的真實性、完整性和準(zhǔn)確性，充分協(xié)以及組織調(diào)整的重要方式。企業(yè)要加強并購過程財務(wù)風(fēng)險的識:調(diào)會計準(zhǔn)則和稅法的差異，使會計信息在所得稅會計準(zhǔn)則規(guī)范下別和防氈，本著成本效益的原則把財務(wù)風(fēng)險控制在合理的范圍:盡可能地滿足稅收征管部門的信息、需求，盡量減少納稅人和稅收之內(nèi)。企業(yè)很有可能因并購帶來的財務(wù)風(fēng)險影響企業(yè)自身的發(fā):征管部門的納稅調(diào)整成本。展，因此有效控制并購產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)實施并購具有戰(zhàn)二、所得稅會計準(zhǔn)則的變化略意義。

20、2∞6年2月財政部頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第18號一所得稅》標(biāo)志著我國擁有了一套完整的所得稅會計準(zhǔn)則，它是在廣泛借鑒國外有關(guān)所得稅會計準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的具體國情，頒布參考文獻:[1]劉宗生企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其控制會計之友，2010，(9)[2]陳杉企業(yè)并購中的財務(wù)問題思考.財務(wù)與會計，2011(3).[3]吳利明，劉鴻兵企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險及控制研究經(jīng)濟師，2012(2).的一個新的具體準(zhǔn)則，較之以往的相關(guān)規(guī)定，有著一定的創(chuàng)新和發(fā)展。1