對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的探究

1、2012年9月下總第273期對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的探究河南省經(jīng)發(fā)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司李槍榮f、摘要:隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越趨于全球化，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展也在不斷向前雄邊，面對企業(yè)地區(qū)的激烈競爭，企業(yè)并購已成為企業(yè)快退擴(kuò)張最主要方式.中國企業(yè)在短鍾數(shù)十年間并購數(shù)量和規(guī)棋都在不斷壯大，有了極大的發(fā)展.但是與之不相符的是并購的成功牟卻比就低，企業(yè)在并購過程中存在著大量風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險最為突出，影響企業(yè)并購的咸功.關(guān)鍵詞企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險類型成回、并購作為

2、企業(yè)快速擴(kuò)張和資源優(yōu)化的種重要手段，是企業(yè)資本運(yùn)作的主要方式。因其能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資源配置等效應(yīng)，已經(jīng)在越來越多的行業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)發(fā)展階段中應(yīng)用。通過企業(yè)并購草組，企業(yè)能夠大大提高發(fā)展的速度，使企業(yè)能夠盡快實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)調(diào)整，一次成功的企業(yè)并購活動，有可能獲得比單獨(dú)開發(fā)更快或成本更低地新技術(shù)。但是在資產(chǎn)負(fù)債表上，財務(wù)報表溢價和有可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)增值只有企業(yè)低價收購時才出現(xiàn)，而且當(dāng)這種滋價表現(xiàn)為無形資產(chǎn)時，并購活動的結(jié)果也可能演變?yōu)?/p>

3、負(fù)債，因此，并購行為具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，其中又以財務(wù)風(fēng)險最為突出，對財務(wù)風(fēng)險防范將是企業(yè)并購活動:卡應(yīng)嗎重視的問題.協(xié)一.并購財務(wù)風(fēng)險概念11提塑(一)并購財務(wù)鳳險的概念企業(yè)財務(wù)活動貫穿于企業(yè)整個運(yùn)營中，在日常的經(jīng)營管理活動都會涉及到財務(wù)方面，并對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重要的作用。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也有狹義和廣義之分.狹義的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)決策引起企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致財務(wù)成果惡化的可能性。廣義的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指在企業(yè)財務(wù)活動過程中，因企業(yè)的財

4、務(wù)結(jié)構(gòu)、采取的融資方式各有特點(diǎn)，由于受到不確定件困素影響，使得企業(yè)的實(shí)際成本和收益會發(fā)生偏離，具有不確定性，并給企業(yè)帶來額外的收益或者損失.并購的財務(wù)風(fēng)險在并購的不同階段所展現(xiàn)的影響是不同的，例如沒有很好的掌握目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)資料就會導(dǎo)致估價的失真，就會對經(jīng)營管理形成一定的影響如果在并購后不良資產(chǎn)沒有得到很好的處置，雙方的財務(wù)狀況進(jìn)行充分的整合，使得企業(yè)管理效率低下以及管理成本過高，就會加大企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān):如果在并購過程中采取的支付方式不恰

5、當(dāng)而過度支付，就會給企業(yè)的財務(wù)運(yùn)作帶來巨大的壓力。二)并購財務(wù)鳳險的羹型隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，不少企業(yè)通過并購擴(kuò)大了規(guī)模，開辟了新的市場和提高了競爭力，成為了企業(yè)加快發(fā)展的一個趨勢，但是在并購的高速發(fā)展的同時，一些企業(yè)盲目的實(shí)施著并購來擴(kuò)大生產(chǎn)，而經(jīng)營的能力的缺乏，使并購過程中面臨著巨太的風(fēng)險，并購不能達(dá)到預(yù)期的效果，造成大多數(shù)企業(yè)并購的成功率很低。財務(wù)風(fēng)險在伴隨著企業(yè)的發(fā)展可能長期存在，并潛藏在并購活動中，對企業(yè)有著重大的影響，包括并購

6、中因融資支付方式的不恰當(dāng)使其財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理或是并購后在財務(wù)整合處理不當(dāng)?shù)雀鞣矫娴脑?，使得結(jié)果沒有達(dá)到預(yù)期，造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險。因此，合理的應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的并購起著舉足輕重的作用。因此，可以把并購財務(wù)風(fēng)險可以分為并購前期風(fēng)險、并購過程風(fēng)險以及并購整.翻111.J合風(fēng)險。協(xié)二、并購財務(wù)風(fēng)險的成回()企業(yè)真實(shí)價值評估的不確定性目標(biāo)企業(yè)可能為了得到外界企業(yè)的收購，不可能向收購方提供完整詳細(xì)的資料，會在財務(wù)上進(jìn)行包裝，只有選擇的向外透露對自

7、身有利的財務(wù)信息，故意隱瞞一些經(jīng)營狀況，加上企業(yè)認(rèn)識的局限性，企業(yè)不能全面認(rèn)識和把握并購的發(fā)展全局，并購的發(fā)展會偏離原有規(guī)劃方向，就造成了并購的過程巾對于目標(biāo)企業(yè)存在著信息不對稱，導(dǎo)致重大的偏差，使得并購方很難把握對其價值的評估，形成難以彌補(bǔ)的損失，對企業(yè)的財務(wù)產(chǎn)生影響從而形成并購財務(wù)風(fēng)險。不少企業(yè)目標(biāo)企業(yè)披露的財務(wù)報表確信不己，盲目相信對方提供的財務(wù)信息，缺乏詳細(xì)的內(nèi)部資料，不進(jìn)行充分的調(diào)查分析而自然的開展并購活動，引發(fā)價值評估風(fēng)險成

8、為并購財務(wù)風(fēng)險的導(dǎo)火索。除了信息不對稱引起的財務(wù)風(fēng)險，即并購方完全掌握對方資料，如果自身缺乏先進(jìn)的評估方式，對于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)責(zé)評估體系不健全，也難以準(zhǔn)確的評估價值，往往導(dǎo)致并購方成本過大，從而形成財務(wù)風(fēng)險。目前大部分并購方對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行分析評估的還是建立在企業(yè)財務(wù)報表上的，評估方式相比于西方發(fā)達(dá)國家還是比較落后。因缺乏先進(jìn)的評估方式，即使財務(wù)報表里面暴露了一些重大問題并購方也難以看出，而且財務(wù)報表不能完全反應(yīng)出對當(dāng)前企業(yè)的財務(wù)

9、狀況和運(yùn)營能力，也存在著滯后性。因此，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估應(yīng)該建立起先進(jìn)的評估手段，使得其接近真實(shí)價值來減少評估風(fēng)險。二融資支付方式的不確定性融資渠道和支付方式是在對目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行評估后需要考慮的因素，而且并購方的財務(wù)結(jié)構(gòu)也會因不同的融資渠道和支付方式發(fā)生變化，這些變化會形成并購過程的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在并購時，如果并購方在收購過程中付出的代價過高，僅靠自有的資金是很難實(shí)現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)，這就需要進(jìn)行外部籌資。我國大部分企業(yè)籌資主要是采取舉債的

10、方式，雖然容易取得但面臨著償債壓力也大，債務(wù)融資如果經(jīng)營達(dá)不到預(yù)期效果，可能引起企業(yè)資金的短缺而導(dǎo)致融資風(fēng)險。而企業(yè)在支付中大量的現(xiàn)金流出無法為企業(yè)的良好發(fā)展提供充足的資金，使得企業(yè)難以維持正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)。大量的外債加大了企業(yè)的還款負(fù)擔(dān)，至使其資不抵債而破產(chǎn)倒閉，最終使股東的利益受損，最終導(dǎo)致企業(yè)爆發(fā)財務(wù)危機(jī)。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營的特點(diǎn)，安排適合自己的融資渠道和支付方式，減少財務(wù)結(jié)構(gòu)的變化而導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。三財務(wù)整合優(yōu)劣的不確定性財務(wù)應(yīng)

11、合的優(yōu)劣對企業(yè)今后發(fā)展有著重大的影響，并購失敗例子中有很多是因?yàn)闆]有進(jìn)行恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)整合所導(dǎo)致的，在下轉(zhuǎn)第30頁)(上接第162頁)目總體中，因具體情況I(定。國稅發(fā)(2009)31文件對于共同成本和不能分消負(fù)擔(dān)對象的間接成本，規(guī)定了四種分配方法，具體包括:占地面積法、建筑面積法、直接成本法、預(yù)算造價法。根據(jù)國稅發(fā)(2009)31文件總結(jié)可知z占地面積法。指按己動工開發(fā)成本對象占地I面積占開發(fā)用地總面積的比例進(jìn)行分配。建筑面積法。指按己動

12、工開發(fā)成本對象建筑面積占開發(fā)用地總建筑面積的比例進(jìn)行分配。直接成本法。指按期內(nèi)某一成本對象的直接開發(fā)成本占期內(nèi)全部成本對象直接開發(fā)成本的比例進(jìn)行分配。預(yù)算造價法.指按期內(nèi)某一成本對象預(yù)算造價占期內(nèi)全部成本對象預(yù)算造價的比例進(jìn)行分配.而具體用這些方法是，通過總結(jié)，可得出四條方案:對于基礎(chǔ)設(shè)施而言，屬于共同成本，應(yīng)該按照建筑面積法、直接成本法、頂算造價法:對于公共配套設(shè)施費(fèi)而言，也是共同成本，適用于建筑面積法來進(jìn)行開發(fā)成本的分?jǐn)偅_發(fā)間接

13、費(fèi)和借款費(fèi)用都是間接成本，開發(fā)間接費(fèi)適用于建筑面積法，直接成本法和預(yù)算造價法，而借款費(fèi)用適用于直接成本法和預(yù)算造價法。此外，國稅發(fā)[2009]31號文還明確規(guī)定:土地成本，一般披占地面積法進(jìn)行分配:單獨(dú)作為過渡性成本對象核算的公共配套設(shè)施開發(fā)成本，應(yīng)核建筑而積法進(jìn)行分配:借款費(fèi)用屬于不同成本對象共同負(fù)擔(dān)的，按直接成本法或按預(yù)算造價法進(jìn)行分配:其他成本項(xiàng)目的分配法由企業(yè)自行確定。熟悉房地產(chǎn)成UA盛第74頁)實(shí)施并購后，雙方企業(yè)必須迸行相應(yīng)

14、的財務(wù)整合時，因?yàn)殡p方企業(yè)的財務(wù)組織機(jī)制很不相同，只有二三者財務(wù)能夠很好的融合起來，對資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置，剔除不良資產(chǎn)和一些繁冗的部門，才不會因兩個企業(yè)因業(yè)務(wù)的分離可能導(dǎo)致財務(wù)整合的失敗。財務(wù)整合的不確定性是并購財務(wù)風(fēng)險中最為關(guān)鍵的一種風(fēng)險，大量的并購實(shí)踐表明并購之后并沒有對雙方財務(wù)進(jìn)行有效的整合而造成經(jīng)營上的不適應(yīng)，整合的好壞是財務(wù)風(fēng)險的一個重要的因素，而且財務(wù)整合一直伴隨著企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，企業(yè)在完成并購后要1Ii:視財務(wù)整合，肉為八成

15、的并購失敗的例子就是由財務(wù)整合上失敗而引發(fā)的，只有不斷的應(yīng)對經(jīng)營狀況來進(jìn)行合理的整合才能降低企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險。(四)外部宏觀環(huán)境的不確定性隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅猛發(fā)展，市場競爭也越發(fā)的激烈，越來越多的企業(yè)參與并購使得整個市場環(huán)境變得復(fù)雜多變，而并購就為企業(yè)提供了一個很好的發(fā)展契機(jī)。尤其是跨國并購，在不同的財務(wù)會計準(zhǔn)則對資產(chǎn)的處理情況的不同，這些差異如果處理的不好的話就會給企業(yè)財務(wù)活動帶來一定的風(fēng)險，這就需要企業(yè)在進(jìn)行跨國并購時要克分考慮企業(yè)

16、所處的經(jīng)濟(jì)社會環(huán)攘的不同，采取適合的財務(wù)整合手段來進(jìn)行運(yùn)作。同時，不同國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策直接影響著企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，這些的不確定因素形成并購的財務(wù)風(fēng)附。由于我國企業(yè)并購活動面臨著獨(dú)特的社會環(huán)繞，發(fā)展時間不長而政府為了減少企業(yè)的虧損和破產(chǎn)來主導(dǎo)企業(yè)實(shí)施并購，因此我國早期的并購大部分處于被動階段，財務(wù)上可以說是一片混亂，并購后也沒有重視財務(wù)的整合.11日大了引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的可能性。協(xié)二.井胸財務(wù)風(fēng)險的防范為避免前期決策失誤的風(fēng)險和后期整合的風(fēng)險

17、，企業(yè)管理回圃.11..本核算的會計多數(shù)知道，不同的成本分配方法計算出來的成本計算對象的成本可能會相差懸殊，如何選擇科學(xué)、合理、有效的成本分配方法，是房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)會計值得深思的一個問題.協(xié)四.結(jié)束語長期以來，建筑行業(yè)一直是備受關(guān)注的一個行業(yè)，建筑企業(yè)會計在對于房地產(chǎn)開發(fā)成本核算過程中，如何實(shí)現(xiàn)正確劃分的可售商積、不可售面積，再根據(jù)有關(guān)規(guī)定分別計算可售商積、不可售面積應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本，正確計算分?jǐn)偅瑢?shí)為重重罷，不容忽視。.夸Jt融z[1)徐鳳毅

18、.淺談綜合性用途土地成片開發(fā)的成本分?jǐn)偡椒?1).新會計，2011(06)[2)陳晨，汪應(yīng)宏，彭山桂，溫秀琴.應(yīng)用基準(zhǔn)地價分類修正綜合法估價的研究[J).中國國土資源經(jīng)濟(jì)，2009(12)[3]王家斌，紀(jì)宏奎.土地增值稅清算應(yīng)注意費(fèi)用分?jǐn)俒1].稅收征納，2008(11)[4]段九利，郭志剛.房地產(chǎn)企業(yè)全程會計核算[M].中國市場出版社，2010[5]李曙亮.房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)會計與納稅實(shí)務(wù)[M].大連出版社，2010貪任自輯:何零)層在考

19、慮并購決策時應(yīng)認(rèn)清并購中面臨的各個階段的財務(wù)風(fēng)險，保持正確的經(jīng)營指導(dǎo)思想，并形成科學(xué)的決策機(jī)制，并采取相應(yīng)的措施來防范，努力使并購的成本最小化。企業(yè)考核目標(biāo)企業(yè)時產(chǎn)業(yè)環(huán)撞和經(jīng)營能力進(jìn)行全面了解，對其財務(wù)報表進(jìn)行詳盡的審查、全面的分析，合理的預(yù)測未來可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，對于可能發(fā)生的滑在的風(fēng)險找出應(yīng)對的方法以求獲得較為接近真實(shí)目標(biāo)企業(yè)價值的估價。另外，企業(yè)還必須綜合考慮融資渠道和支付手段，盡量擴(kuò)大融資渠道來降低融資資本成本，在自己不會出現(xiàn)

20、融資困難的前提下，力求并購資本結(jié)構(gòu)的合理。若企業(yè)并購最終目的是要重新出售來在得高額的回報，就可以選擇成本相對較低但還本付息的負(fù)擔(dān)較重的短期借款:如果進(jìn)行并購的目的是為了長期待有，達(dá)到規(guī)模效應(yīng)來占領(lǐng)市場份額和提高競爭力實(shí)現(xiàn)雙方的發(fā)展，就應(yīng)資金鋪求以及資本結(jié)構(gòu)來確定資金的籌集方式.并購企業(yè)還可以考慮結(jié)合自身獲得流動性資源情況等.即將現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)進(jìn)行各種綜合設(shè)計適合自己的支付方式。并購企業(yè)還需注意目標(biāo)企業(yè)對負(fù)債償還期限的長短，來合理的安排