建立財務預警分析體系加強財務風險管理 (1)

1、圓圓回國建立財務預警分析體系力Ⅱ強財務風險管理近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統(tǒng)。一、從微觀企業(yè)收益狀況考察財務危機從微觀企業(yè)收益來講，有三個層次：其一是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本、管理費用、銷售費用、銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收益；其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務費用后為經(jīng)常收益；其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上加上營業(yè)外收支凈額，也就是期間收益。如果從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈

2、利，但可能是由于非主營業(yè)務或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常牧益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負擔重。若經(jīng)營收益、經(jīng)常收益均為盈利，而期間收益為虧損，可能出現(xiàn)了災害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經(jīng)營的。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。二、資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務危機的重要原因根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務狀況分為三種類型

3、：一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型。二類是資產(chǎn)負債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。三、建立財務預警分析指標體系。防范財務

4、風險1建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要的一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編

5、制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇?。獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。

6、從資產(chǎn)獲利能力看：總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤／資產(chǎn)平均總額表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。成本費用利潤率=營業(yè)利潤／成本費用總額反映每耗費一元所得利潤水平，其值越高，企業(yè)的獲利能力越強。對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40％60％，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力兩項

7、指標是企業(yè)財務評價的兩大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中，反映資產(chǎn)運營的指標有應收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。產(chǎn)銷平衡率=產(chǎn)品銷售產(chǎn)值／T業(yè)總產(chǎn)值在企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效

8、系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財務狀況。然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。其主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率，實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率，應收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率。其中：到期債務本金償付率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／(本期到期債務本金現(xiàn)金利息支出)實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)

9、比率=(資產(chǎn)一負債一待處理資產(chǎn)損失一未彌補虧損一潛虧)／(固定資產(chǎn)凈值在建工程長期投資)從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，這樣企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。衡量指標有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=(經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息支出所得稅付現(xiàn))／平均總資產(chǎn)銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷售收入凈額股東權(quán)益收益率=凈利潤／平均股東權(quán)益雖然上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)

10、發(fā)生風險是由于舉債導致的，一@孫嬰楠個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠桿收益。同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；以及債務資本在各項目之間配置合理程度?？己酥笜擞虚L期負債與營運資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務股權(quán)比率。其中：債務股權(quán)比率=平均總

11、負債／(平均股東權(quán)益的市場價值一無形資產(chǎn)一待處理資產(chǎn)損失)3結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)可利用其對風險信號進行監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應收賬款增大、成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施

12、，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因。雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負債經(jīng)營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企

13、業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率，企業(yè)應充分利用負債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為02左右，第二產(chǎn)業(yè)為05左右，第三產(chǎn)業(yè)為O7左右。4加強財務活動的風險管理。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性。由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所

14、有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業(yè)籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風險、經(jīng)營風險、外匯風險。(作者單位：東北石油管道公司)■圓1／

15、2007萬方數(shù)據(jù)因固團團mEq餌自瞅附阻陽風beHn刷刷例“EEARE咽HHH霉mv比恤HMm川川鋪““璧昌nmb舍HnEneRmmmA們w由娃近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀標最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統(tǒng)。標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利一、從微觀企業(yè)收益狀況考察財務危機能力看:從微觀企業(yè)收益來講，有三個層次:其一總資產(chǎn)報酬率=怠稅前利潤資產(chǎn)平均總是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本、管理費

16、用、銷售費額用、銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運益其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務費用后為經(jīng)用資產(chǎn)的獲利水平。常收益其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上加上營業(yè)外成本費用利潤率=營業(yè)利潤成本費用總收支凈額，也就是期間收益。如果從經(jīng)營收益額開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主蕾業(yè)務或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說已經(jīng)

17、出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負擔重。若經(jīng)營收益、經(jīng)常收益均為盈利，而期間收益為虧損，可能出現(xiàn)了災害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經(jīng)營的。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。二、資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務危機的重要原因根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務狀況分為三種類型:一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集

18、流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型。二類是資產(chǎn)負債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃撐，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。三、建立財務預警分析指標體系，防范財務鳳險1.建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，

19、而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要的一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算

20、，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。2.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ阜从趁亢馁M一元所得利潤水平，其值越高，企業(yè)的獲利能力越強。對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40%ω%，在投

21、資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力兩項指標是企業(yè)財務評價的兩大部分，而經(jīng)濟效率離低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中，反映資產(chǎn)運營的指標有應收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。產(chǎn)銷平衡率=產(chǎn)品銷售產(chǎn)值工業(yè)總產(chǎn)值在企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系

22、數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財務狀況。然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。其主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務彈性的指標有:用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的曹營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率，實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率，應收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率。其中:到期債務本

23、金償付率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量(本期到期債務本金現(xiàn)金利息支出)實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率=(資產(chǎn)負債待處理資產(chǎn)損失未彌補虧損潛虧)(固定資產(chǎn)凈值在建工程長期投資)從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，這樣企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。衡量指標有:總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=(經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息，支出所得稅付現(xiàn))平均總資產(chǎn)銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷售收入凈額股東權(quán)益

24、收益率=凈利潤平均股東權(quán)益雖然上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一ε列、嬰楠個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠抒收益。同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱以及債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有長期負

25、債與營運資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務股權(quán)比率。其中:債務股權(quán)比率=平均總負債(平均股東權(quán)益的市場價值無形資產(chǎn)待處理資產(chǎn)損失)3.結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)可利用其對風險信號進行監(jiān)測，直日出現(xiàn)產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應收賬款增大、成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類，按控制

26、目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓11:企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因o雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同

27、時企業(yè)償債能力強弱是對負債經(jīng)營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率，企業(yè)應充分利用負債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。4條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性由此產(chǎn)生9籌事資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類:一是所有者投資，如增

28、資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面:由于利率波動而導致企業(yè)籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風險、經(jīng)營風險

29、、外匯風險。(作者單位:東北石油管道公司)圃菌1尼007圓圓回國建立財務預警分析體系力Ⅱ強財務風險管理近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統(tǒng)。一、從微觀企業(yè)收益狀況考察財務危機從微觀企業(yè)收益來講，有三個層次：其一是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本、管理費用、銷售費用、銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收益；其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務費用后為經(jīng)常收益；其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上加上營業(yè)外收支凈額，也就是期間收益。如果從經(jīng)

30、營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業(yè)務或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常牧益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負擔重。若經(jīng)營收益、經(jīng)常收益均為盈利，而期間收益為虧損，可能出現(xiàn)了災害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經(jīng)營的。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。二、資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財

31、務危機的重要原因根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型。二類是資產(chǎn)負債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵

32、債，必須采取措施。三、建立財務預警分析指標體系。防范財務風險1建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要的一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預算，可以

33、為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写?/p>

34、性。獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看：總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤／資產(chǎn)平均總額表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。成本費用利潤率=營業(yè)利潤／成本費用總額反映每耗費一元所得利潤水平，其值越高，企業(yè)的獲利能力越強。對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40％60％，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，

35、利越多，同時財務風險越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力兩項指標是企業(yè)財務評價的兩大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中，反映資產(chǎn)運營的指標有應收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。產(chǎn)銷平衡率=產(chǎn)品銷售產(chǎn)值／T業(yè)總產(chǎn)值在企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權(quán)

36、數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財務狀況。然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。其主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率，實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率，應收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率。其中：到期債務本金償付率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／

37、(本期到期債務本金現(xiàn)金利息支出)實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率=(資產(chǎn)一負債一待處理資產(chǎn)損失一未彌補虧損一潛虧)／(固定資產(chǎn)凈值在建工程長期投資)從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，這樣企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。衡量指標有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=(經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息支出所得稅付現(xiàn))／平均總資產(chǎn)銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷售收入凈額股東權(quán)益收益率=凈利潤／平均

38、股東權(quán)益雖然上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一@孫嬰楠個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠桿收益。同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；以及債務資本在各項目之間配置合理程度?？己酥笜擞虚L期負債與營運資金比、資

39、產(chǎn)留存收益率以及債務股權(quán)比率。其中：債務股權(quán)比率=平均總負債／(平均股東權(quán)益的市場價值一無形資產(chǎn)一待處理資產(chǎn)損失)3結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)可利用其對風險信號進行監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應收賬款增大、成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控

40、制和抑制性控制。前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因。雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是

41、對負債經(jīng)營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率，企業(yè)應充分利用負債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為02左右，第二產(chǎn)業(yè)為05左右，第三產(chǎn)業(yè)為O7左右。4加強財務活動的風險管理。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性。由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資

42、，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業(yè)籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風險、經(jīng)

43、營風險、外匯風險。(作者單位：東北石油管道公司)■圓1／2007萬方數(shù)據(jù)因固團團mEq餌自瞅附阻陽風beHn刷刷例“EEARE咽HHH霉mv比恤HMm川川鋪““璧昌nmb舍HnEneRmmmA們w由娃近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀標最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統(tǒng)。標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利一、從微觀企業(yè)收益狀況考察財務危機能力看:從微觀企業(yè)收益來講，有三個層次:其一總資產(chǎn)報

44、酬率=怠稅前利潤資產(chǎn)平均總是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本、管理費用、銷售費額用、銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運益其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務費用后為經(jīng)用資產(chǎn)的獲利水平。常收益其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上加上營業(yè)外成本費用利潤率=營業(yè)利潤成本費用總收支凈額，也就是期間收益。如果從經(jīng)營收益額開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主蕾業(yè)務或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及

45、土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負擔重。若經(jīng)營收益、經(jīng)常收益均為盈利，而期間收益為虧損，可能出現(xiàn)了災害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經(jīng)營的。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。二、資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務危機的重要原因根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務狀況分為三種類型:一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集固定資產(chǎn)由長期

46、自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型。二類是資產(chǎn)負債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃撐，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。三、建立財務預警分析指標體系，防范財務鳳險1.建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動

47、，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要的一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務

48、狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。2.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ阜从趁亢馁M一元所得利潤水平，其值越高，企業(yè)的獲利能力越強。對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般

49、生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40%ω%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力兩項指標是企業(yè)財務評價的兩大部分，而經(jīng)濟效率離低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中，反映資產(chǎn)運營的指標有應收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。產(chǎn)銷平衡率=產(chǎn)品銷售產(chǎn)值工業(yè)總產(chǎn)值在企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一

50、個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財務狀況。然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。其主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務彈性的指標有:用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的曹營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率，實有凈資產(chǎn)與

51、有形長期資產(chǎn)比率，應收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率。其中:到期債務本金償付率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量(本期到期債務本金現(xiàn)金利息支出)實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率=(資產(chǎn)負債待處理資產(chǎn)損失未彌補虧損潛虧)(固定資產(chǎn)凈值在建工程長期投資)從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，這樣企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。衡量指標有:總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=(經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息，支出所得稅付現(xiàn))平均總資

52、產(chǎn)銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷售收入凈額股東權(quán)益收益率=凈利潤平均股東權(quán)益雖然上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一ε列、嬰楠個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠抒收益。同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強

53、弱以及債務資本在各項目之間配置合理程度?？己酥笜擞虚L期負債與營運資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務股權(quán)比率。其中:債務股權(quán)比率=平均總負債(平均股東權(quán)益的市場價值無形資產(chǎn)待處理資產(chǎn)損失)3.結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)可利用其對風險信號進行監(jiān)測，直日出現(xiàn)產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應收賬款增大、成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受

54、風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓11:企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因o雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自

55、有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負債經(jīng)營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率，企業(yè)應充分利用負債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。4條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性由此產(chǎn)生9籌

56、事資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類:一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面:由于利率波動而導致企業(yè)籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提