股市泡沫生產(chǎn)的機理

1、。。。一理論瓤搽|一—，照帝泡沫產(chǎn)I!j；奠————■—!蠢RT，1整竺竺縱觀股票市場發(fā)展歷史，從其產(chǎn)生樣，投資者就分為三種，我們將其簡單地m之13起，泡沫就不斷發(fā)生、破滅，給國民稱為敏感投資者、投資者(投資型投資經(jīng)濟乃至社會的發(fā)展造成嚴(yán)重影響。對者)和投機者(投機型投資者)。這樣，在m股市中這類并不鮮見的暴漲暴跌現(xiàn)象，股票交易市場中，股票供給量和需求量經(jīng)濟學(xué)家們試圖借用泡沫模型來解釋。可以歸納為三個要素的影響(隨機因素這些模型從一定意

2、義上研究了泡沫產(chǎn)生略)，即投機者行為、投資者行為、理性投的原因，但大多數(shù)模型對于泡沫如何破資者行為，其具體數(shù)量描述如下：廠aa8。]裂未給出深層次的解釋，或者說，只給出當(dāng)價格上升時，投機者會做出買進(jìn)了定性的解釋。筆者將建立一個以供、需的決定，以期將來價格更高時賣出，從而一80j和價格為變量的系統(tǒng)動力學(xué)模型，并運獲取差額利潤，且他們的需求與價格上用混沌理論對泡沫的產(chǎn)生和破滅做出更揚的幅度成正比。即為深刻的解釋。D。=adp／dt(1)A]

3、C—n，1、行為引起的市場對股票的需求和供給，dp／dt0為價格變化率，i參數(shù)a0。當(dāng)價格P低于其內(nèi)在價值P時，投資者會買入股票以期在股價回升時賣出，獲取差價利潤。相反，當(dāng)價格高于其內(nèi)在價值P時，投資者會賣出股票，其結(jié)果是導(dǎo)致供給的增加，且增加馨l(fā)量和股價偏離內(nèi)在價格的程度；成正比。即明，該系統(tǒng)是一個混沌系統(tǒng)，當(dāng)這種情況D=0(3)。一Sz=b(p—Pf)(4)象，這時價格會出現(xiàn)巨幅波動。該模型已其中，ppf0，D、S2表示由不能描述此

4、時的市場(因為dp／dt時而投資者行為引起的對股票的需為正，時而為負(fù))。這時，我們還需要借助求和供給的變化，參數(shù)b0。敏感投資者對市場非常敏感，當(dāng)發(fā)現(xiàn)價格過度超出內(nèi)在價值，或是出現(xiàn)價格上漲幅度過大的情況，都會在他們心里產(chǎn)生恐同一般的討論一樣，我們只將正向慌，覺得這是股票價格回落的先兆，而且混沌引起的巨幅波動使其絕對值猛烈增泡沫的形成和破滅規(guī)律列為研究對象，他們的恐慌程度和價格偏離程度以及價加，而且由于價格一直上升，此時，價格在此情況下，

5、價格高于內(nèi)在價格，且價格格波動幅度成一定的比例。所以，他們會P也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于價值P。這時，(8)和(12)式右是持續(xù)上升的，用數(shù)學(xué)力式描述就是開做出拋出股票的決定，從而增加股票的端中ppf和dp／dt的絕對值相乘后起到始時ppf0，且dp／dt0。在模型的建立供給，即了相互放大的作用，使需求的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)過程中，我們將市場中的投資者分為敏D=O(5)比不上供給的增長，也就是說，市場此時感投資者和一般投資者兩種類型。這里S3=c(p—pr)dp／

6、dt(6)表現(xiàn)為供遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于求，根據(jù)(13)式，價格的敏感投資者是指對價格變化和價格對其中，D，、S，為理性投資者行為導(dǎo)致開始大幅度下跌，泡沫也由此走向破滅。價值的偏離非常敏感的投資者，而一般的供求量的變化，參數(shù)c0。投資者又包括投資型和投機型兩種。這I根據(jù)(1)一(6)式，股票泡沫生成過程中(作者單位／中國礦業(yè)大學(xué)、南京理工大學(xué))維普資訊。。。一理論瓤搽|一—，照帝泡沫產(chǎn)I!j；奠————■—!蠢RT，1整竺竺縱觀股票市場發(fā)展歷史，從其

7、產(chǎn)生樣，投資者就分為三種，我們將其簡單地m之13起，泡沫就不斷發(fā)生、破滅，給國民稱為敏感投資者、投資者(投資型投資經(jīng)濟乃至社會的發(fā)展造成嚴(yán)重影響。對者)和投機者(投機型投資者)。這樣，在m股市中這類并不鮮見的暴漲暴跌現(xiàn)象，股票交易市場中，股票供給量和需求量經(jīng)濟學(xué)家們試圖借用泡沫模型來解釋?？梢詺w納為三個要素的影響(隨機因素這些模型從一定意義上研究了泡沫產(chǎn)生略)，即投機者行為、投資者行為、理性投的原因，但大多數(shù)模型對于泡沫如何破資者行為，

8、其具體數(shù)量描述如下：廠aa8。]裂未給出深層次的解釋，或者說，只給出當(dāng)價格上升時，投機者會做出買進(jìn)了定性的解釋。筆者將建立一個以供、需的決定，以期將來價格更高時賣出，從而一80j和價格為變量的系統(tǒng)動力學(xué)模型，并運獲取差額利潤，且他們的需求與價格上用混沌理論對泡沫的產(chǎn)生和破滅做出更揚的幅度成正比。即為深刻的解釋。D。=adp／dt(1)A]C—n，1、行為引起的市場對股票的需求和供給，dp／dt0為價格變化率，i參數(shù)a0。當(dāng)價格P低于其內(nèi)

9、在價值P時，投資者會買入股票以期在股價回升時賣出，獲取差價利潤。相反，當(dāng)價格高于其內(nèi)在價值P時，投資者會賣出股票，其結(jié)果是導(dǎo)致供給的增加，且增加馨l(fā)量和股價偏離內(nèi)在價格的程度；成正比。即明，該系統(tǒng)是一個混沌系統(tǒng)，當(dāng)這種情況D=0(3)。一Sz=b(p—Pf)(4)象，這時價格會出現(xiàn)巨幅波動。該模型已其中，ppf0，D、S2表示由不能描述此時的市場(因為dp／dt時而投資者行為引起的對股票的需為正，時而為負(fù))。這時，我們還需要借助求和供給

10、的變化，參數(shù)b0。敏感投資者對市場非常敏感，當(dāng)發(fā)現(xiàn)價格過度超出內(nèi)在價值，或是出現(xiàn)價格上漲幅度過大的情況，都會在他們心里產(chǎn)生恐同一般的討論一樣，我們只將正向慌，覺得這是股票價格回落的先兆，而且混沌引起的巨幅波動使其絕對值猛烈增泡沫的形成和破滅規(guī)律列為研究對象，他們的恐慌程度和價格偏離程度以及價加，而且由于價格一直上升，此時，價格在此情況下，價格高于內(nèi)在價格，且價格格波動幅度成一定的比例。所以，他們會P也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于價值P。這時，(8)和(12

11、)式右是持續(xù)上升的，用數(shù)學(xué)力式描述就是開做出拋出股票的決定，從而增加股票的端中ppf和dp／dt的絕對值相乘后起到始時ppf0，且dp／dt0。在模型的建立供給，即了相互放大的作用，使需求的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)過程中，我們將市場中的投資者分為敏D=O(5)比不上供給的增長，也就是說，市場此時感投資者和一般投資者兩種類型。這里S3=c(p—pr)dp／dt(6)表現(xiàn)為供遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于求，根據(jù)(13)式，價格的敏感投資者是指對價格變化和價格對其中，D，、S，