淺析激勵與約束——試論我國經(jīng)理股票期權制度的理論與實踐

1、淺析激勵與約束淺析激勵與約束——試論我國經(jīng)理股票期試論我國經(jīng)理股票期權制度的理論與實踐權制度的理論與實踐摘要：本文針對我國經(jīng)理股票期權制度的實踐，對該制度進行理論分析，論證其有效的激勵機制與負面影響。同時剖析了我國實施該制度所面臨的法律障礙，并提出相應對策，進而探討了我國經(jīng)理股票期權制度的設計。關鍵詞：經(jīng)理股票期權經(jīng)營者激勵一、經(jīng)理股票期權制度概述經(jīng)理股票期權(ExecutiveStockOpaon)是公司對經(jīng)營者實行的一種長期激勵的薪

2、酬制度。經(jīng)營者享有在約定期限內以約定的認股價格(行權價格)購買約定數(shù)量的本公司股票的權利。這種權利不能轉讓，但是其購得的股票可以在證券市場上轉讓。期權的本質為受益權，在行權之前，股票期權持有人沒有任何的現(xiàn)金收益，其收益取決于期權行權后變現(xiàn)時公司股票市價與行權價格的差異，這實際上是一種看漲期權。世界上第一個期權計劃出現(xiàn)于1952年，是為了避免當時高額的所得稅率對公司經(jīng)理人員薪金的侵蝕而采取的變通措施。進入20世紀70年代，美國等發(fā)達國家開

3、始進行公司治理結構改革，股票期權受到重視。由于該制度將經(jīng)營者的薪酬與經(jīng)營業(yè)績緊密聯(lián)系，被稱為經(jīng)理人時總結經(jīng)驗，但不要刮風”。2001年，財政部選定了中國聯(lián)通等8家企業(yè)作為股票期權的首批試點單位，表明股票期權在我國正式進入了試點階段。尋求并建立一種有效的激勵與約束機制相對應的制度安排，不僅是現(xiàn)代企業(yè)理論所關注的核心，而且也成為當前中國深化企業(yè)改革、促進國有企業(yè)發(fā)展所急待解決的問題。二、經(jīng)理股票期權制度的理論分析1人力資本理論美國經(jīng)理股票期

4、權的創(chuàng)始人凱桑創(chuàng)建經(jīng)理毆票期權的理論基礎，是他在資本主義宣言)(1958年)中提出的“兩要素理論：生產(chǎn)要素只有兩種一資本和勞動，其實質是要求在承認物質資本的同時，承認勞動的資本屬性，即人力資本。所謂人力資本，是指知識、技能、資歷、經(jīng)驗和熟練程度、健康等的總稱，代表人的能力和素質。人力資本與物質資本既有同質性，又有異質性。同質性表現(xiàn)在兩者都有資本屬性，都能帶來收益；異質性在于兩者的收益率是不同的。當物質資本投入生產(chǎn)時，資本所有者就擁有了剩