國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性實(shí)證分析.pdf

1、金融市場(chǎng)尤其股票市場(chǎng)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，能夠提前反映經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和資本市場(chǎng)全球化進(jìn)程的加快，資本在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)，各國(guó)股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)正逐漸融入世界一體化進(jìn)程中，2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，成為這進(jìn)程中的又一里程碑，隨后外匯體制改革、資本市場(chǎng)開(kāi)放和股份制改革等舉措使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更為緊密的聯(lián)系在了一起。我國(guó)股票市場(chǎng)雖然歷史不長(zhǎng)，但是成長(zhǎng)迅速

2、，在這場(chǎng)全球化浪潮中，與世界各國(guó)股票市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)、相互影響的程度越來(lái)越深，這一趨勢(shì)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。2007年下半年開(kāi)始，美國(guó)的次貸危機(jī)使得美股出現(xiàn)了多達(dá)17％的跌幅調(diào)整，同期我國(guó)上證指數(shù)調(diào)整幅度也隨之?dāng)U大，當(dāng)大洋彼岸傳來(lái)貝爾斯登事件后，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)更是應(yīng)聲而倒。首先，如果聯(lián)動(dòng)性顯著存在，那么就等于否定了資產(chǎn)配置理論的有效性，全球化分散投資策略的效果被極大的削弱，這將對(duì)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的投資策略有重大影響；其次，聯(lián)動(dòng)性意味著國(guó)外的沖擊會(huì)

3、傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，加大了我國(guó)股票市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制定者而言，聯(lián)動(dòng)性的存在對(duì)他們提出了挑戰(zhàn)，他們必須更加關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)，建立預(yù)警機(jī)制，從而機(jī)動(dòng)的制定政策穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此為了提高股票市場(chǎng)效率，促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，規(guī)避由于與外部市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有必要對(duì)國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性問(wèn)題進(jìn)行深入分析，究竟聯(lián)動(dòng)性是否存在？如何聯(lián)動(dòng)？
　　 本文研究對(duì)象為國(guó)內(nèi)外幾大具有代表性的股票市場(chǎng)，通過(guò)分析其股票價(jià)格指數(shù)：上