外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的財(cái)富效應(yīng)及影響因素的研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代中期以來(lái),隨著全球跨國(guó)并購(gòu)浪潮的掀起和國(guó)內(nèi)外資政策環(huán)境的逐步完善,近年來(lái)外資并購(gòu)上市公司在我國(guó)發(fā)展迅速,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。因此隨著外資并購(gòu)的不斷發(fā)展壯大,對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)上市公司進(jìn)行研究顯得十分有意義。
　　 本文從理論和實(shí)證兩個(gè)方面對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)上市公司進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。理論上運(yùn)用西方跨國(guó)并購(gòu)微觀(guān)動(dòng)因理論和國(guó)際直接理論分析了外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的動(dòng)機(jī),在以往財(cái)富效應(yīng)定義的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸,將財(cái)富效應(yīng)從廣義

2、和狹義兩方面進(jìn)行定義,提出影響外資并購(gòu)財(cái)富效應(yīng)的四大因素并分析了這四大因素對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響及程度。在實(shí)證方面,本文選取了從1995年到2008年所有符合條件的外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的案例,分別從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面對(duì)其財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析。在短期主要采用事件研究法,實(shí)證結(jié)果表明外資并購(gòu)確實(shí)給股東帶來(lái)了顯著的財(cái)富效應(yīng)。在長(zhǎng)期主要采用會(huì)計(jì)研究法、因子分析法和Wilocxon秩和檢驗(yàn),對(duì)上市公司并購(gòu)前后的資產(chǎn)管理能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)及償債能

3、力做比較分析。實(shí)證研究結(jié)果表明,在并購(gòu)研究期前后這5年過(guò)程中,我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)從并購(gòu)前兩年到并購(gòu)當(dāng)年一直下滑,直到并購(gòu)后第二年才發(fā)生了改善。因此,目前外資并購(gòu)是能夠給我國(guó)上市公司的股東帶來(lái)財(cái)富的增加并且有利于上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的改善。接下來(lái),本文運(yùn)用獨(dú)立樣本非參檢驗(yàn)等數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法對(duì)收集到的樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,以研究四大因素對(duì)外資并購(gòu)上市公司財(cái)富效應(yīng)的影響。
　　 最后,在理論和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,我們總結(jié)了一些有益的結(jié)論,提出了