基于控制權(quán)的我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究.pdf

1、公司的控制權(quán)決定著公司經(jīng)營決策，對公司績效產(chǎn)生重要影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)是控制權(quán)形成的基礎(chǔ)，它較為直觀的反映了控制權(quán)的配置。先前的很多研究表明公司控制權(quán)對公司績效有著直接的作用，在我國股權(quán)分置改革給上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來一定變化的背景下，研究由股權(quán)結(jié)構(gòu)形成的控制權(quán)與公司績效之間的關(guān)系具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文在研究樣本的選取上，以2001-2008年為研究窗口，應(yīng)用中國上市公司各年度截面數(shù)據(jù)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效之間的關(guān)系，進而應(yīng)用面

2、板數(shù)據(jù)對截面數(shù)據(jù)分析結(jié)果進行驗證。樣本包括整個時間段A股市場的全部公司。為了保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量減少其他因素的影響，本文首先剔除了上市公司中的ST公司和數(shù)據(jù)缺失的公司。在后續(xù)的驗證檢驗中，本文在前述樣本的基礎(chǔ)上參照已有研究結(jié)果剔除了金融行業(yè)的公司。
　　實證結(jié)果表明:(1)股改前，公司規(guī)模與公司績效之間的關(guān)系為正相關(guān)，在股改后變?yōu)樨?fù)相關(guān)。(2)股改前，資產(chǎn)負(fù)債率與公司績效之間負(fù)相關(guān)，股改之后二者之間的關(guān)系變?yōu)檎嚓P(guān)。(3)在股改

3、前后，凈利潤增長率始終與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系。凈利潤增長率在一定程度上體現(xiàn)了公司的成長性。(4)股權(quán)集中度與公司績效之間的關(guān)系始終為正相關(guān)。(5)股權(quán)制衡度與公司績效之間始終不存在必然的相關(guān)關(guān)系。
　　另外，在剔除金融行業(yè)對樣本重新分析時，本文發(fā)現(xiàn)，金融行業(yè)在樣本中的存在對最終結(jié)論并無決定性的影響，因此在本文研究中無須剔除。
　　根據(jù)以上結(jié)果，本文認(rèn)為，由于我國外部市場不發(fā)達，現(xiàn)行體制不夠完善，因此即使在股改接近尾聲的時期，