國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移關(guān)系研究——基于股權(quán)控制鏈的分析視角.pdf

1、國有上市公司代表著國家的經(jīng)濟(jì)支柱和命脈，其不論在行業(yè)、規(guī)模還是績效方面均有著無可比擬的優(yōu)勢。隨著2005年之后股權(quán)分置改革進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，在我國日益完善的控制權(quán)市場的大背景下，研究國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)系勢在必行，而嵌入股權(quán)控制鏈的分析范式能更好地協(xié)調(diào)大股東與中小股東之間的利益關(guān)系，能夠在控制權(quán)市場化進(jìn)程中進(jìn)一步優(yōu)化國有上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。本文基于以上背景研究股權(quán)控制鏈視角下國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)系。關(guān)于國有

2、上市公司股權(quán)機(jī)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移的已有文獻(xiàn)主要集中于財(cái)務(wù)指標(biāo)，經(jīng)營績效，市場效率，管理層行為以及制度建設(shè)等方面;而關(guān)于股權(quán)控制鏈的發(fā)展則趨向于代理問題，終極股東剝奪，股權(quán)結(jié)構(gòu)，內(nèi)部人控制以及產(chǎn)權(quán)屬性等層面。
　　本文以二者共有的研究范疇為銜接建立了國有上市公司以股權(quán)控制鏈為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)系。另外通過對概念的界定以及契約理論、委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論以及控制權(quán)市場理論的梳理進(jìn)一步奠定了本文研究的理論基礎(chǔ)，隨后立足我國股

3、權(quán)分置改革與控制權(quán)市場化的進(jìn)程闡述了國有上市公司基于股權(quán)控制鏈的股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移方面的特征。在實(shí)證分析環(huán)節(jié)，本文選擇2009年至2013年五年間發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的國有上市公司為樣本組，引入配對模型分析法，選取規(guī)模相近的未發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的國有上市公司為對照組，嵌入股權(quán)控制鏈的變量因素，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)及Logistic回歸方法分析了國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)系，并根據(jù)回歸結(jié)果設(shè)計(jì)出國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化模型。最終得出如下結(jié)論