我國股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)及影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是實(shí)現(xiàn)股指期貨市場正常運(yùn)行的根本基礎(chǔ)，因此能否有效、準(zhǔn)確地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是一般投資者、金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門共同關(guān)注的問題。上證50和中證500股指期貨作為我國第二批推出的股指期貨金融衍生品，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)情況，動(dòng)態(tài)變化及影響因素成為了本文研究重點(diǎn)。在對(duì)兩股指期貨品種上市以來運(yùn)行情況分析的基礎(chǔ)上本文按照嚴(yán)苛限倉措施時(shí)點(diǎn)將研究區(qū)間進(jìn)行了劃分。實(shí)證研究部分從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面分別分析了上證50和中證500股指期貨的價(jià)格

2、發(fā)現(xiàn)問題。
　　靜態(tài)分析方面，本文首先考察了上證50、中證500股指期現(xiàn)價(jià)格的協(xié)整關(guān)系，并利用VECM模型對(duì)股指期貨、現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先-滯后關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。從一階矩視角出發(fā)得出了上證50、中證500股指期貨市場均具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的主要結(jié)論。其后，本文以VECM模型為基礎(chǔ)，結(jié)合DCC-GARCH模型對(duì)上證50和中證500股指期貨和現(xiàn)貨收益率的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，考察了股指期貨與現(xiàn)貨波動(dòng)率的領(lǐng)先-滯后關(guān)系。從二階矩視角出發(fā)印

3、證了上證50、中證500股指期貨市場具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的結(jié)論。此外，在靜態(tài)分析中比較了不同區(qū)間內(nèi)上證50和中證500股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的變化情況。
　　動(dòng)態(tài)分析方面，本文結(jié)合改進(jìn)的信息份額模型并通過實(shí)證研究設(shè)計(jì)對(duì)上證50、中證500股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度進(jìn)行了動(dòng)態(tài)計(jì)量分析，得出了兩類股指期貨品種自上市初期便已經(jīng)具備了價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力以及限倉措施影響了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的結(jié)論。最后本文利用多元回歸方法對(duì)影響股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的因素進(jìn)行了定