基于縱向數(shù)據(jù)的A-H股價格差異影響因素的研究.pdf

1、隨著經濟全球化的發(fā)展，越來越多的公司選擇了境內境外交叉上市進行融資。根據(jù)一價定律，同一家上市公司在不同的股票市場上市應該具有相同的股票價格。然而在現(xiàn)實生活中，由于有市場分割的存在，國際資本市場上普遍存在同股同權不同價的現(xiàn)象。隨著滬港通和深港通的相繼開通和中國證券市場的逐步發(fā)展，了解中國A股市場和H股市場間導致股票價格存在差異的影響因素，對國家制定相關的政策和對規(guī)范完善國內證券市場有著重要意義；對投資者而言能夠更好的了解不同市場的投資環(huán)境

2、差異，對保障他們的投資收益也有著重要意義。
　　本文主要基于縱向數(shù)據(jù)分析模型研究了在同一只股票在A股和H股市場上有不同股價的原因。首先在國內外學者關于市場分割條件下交叉上市公司股價差異已有的研究結果基礎上做了理論分析。利用2015年1月到2016年12月兩年的股市歷史數(shù)據(jù)。剔除了交易數(shù)據(jù)不全，長期停盤的上市公司后，保留了36家在A股和H股交叉上市的公司作為樣本。以A-H股溢價率作為響應變量；以信息對稱程度，流動性差異，需求彈性差異

3、和投資者理念差異作為解釋變量，并分別以總市值，相對換手率，相對流通股股數(shù)和相對對數(shù)收益率作為代替變量來衡量。建立縱向數(shù)據(jù)模型，并分別用廣義估計方程GEE1和廣義估計方程GEE2以及二次推斷函數(shù)QIF三種方法來求解，最后綜合其結果來得到最終結果。
　　本文的研究結果是，A股和H股之間存在著明顯的市場分割現(xiàn)象，并且這種市場分割現(xiàn)象要么保持著穩(wěn)定的狀態(tài)要么在穩(wěn)定值附近波動，既沒有擴大的趨勢也沒有縮小的趨勢。同時，信息對稱程度，流動性差異