基于不對稱信息與流動性的A、B股價格差異研究.pdf

1、我國股票市場存在一種特殊的現(xiàn)象：代表同一上市公司所有權(quán)益的股票被政策限制在不同的市場交易，面向不同的投資對象，而這種雙重上市公司股票的市場價格往往存在很大差別。即主要面向國外投資者的B股價格相對主要面向國內(nèi)投資者的A股價格有較大差異。這種價格差異產(chǎn)生的原因，近年來成為國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點問題之一，并且也提出了各種理論解釋。本文從傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價模型出發(fā)，逐步放寬信息不對稱和流動性方面的假設(shè)，對這一特殊的市場現(xiàn)象做出理論解釋，并通過實證

2、分析對理論結(jié)果進行驗證。 本文首先回顧了信息不對稱和流動性方面的有關(guān)理論，并逐步深入到這些基礎(chǔ)理論在股票市場的應(yīng)用，為理解信息不對稱和流動性在股票定價中的影響進行理論鋪墊。在理論分析部分中，本文分別分析了信息不對稱和流動性對股票定價的影響，并將理論分析的結(jié)果應(yīng)用于對A、B股價格差異的解釋。實證分析部分，文章以理論分析部分的結(jié)果為基礎(chǔ)，提出了信息不對稱和流動性對A、B股價格差異影響的假設(shè)，以驗證信息不對稱和流動性是否對A、B股價格

3、差異的形成產(chǎn)生了影響，以及造成這些差異來源于哪些具體的因素。通過截面回歸分析和面板回歸分析，本文對提出的幾個假設(shè)分別進行了驗證，得出了信息不對稱和流動性對股票價格差異影響的初步結(jié)論。依據(jù)這些結(jié)論，文章進一步提出了相應(yīng)的政策建議。在本文的最后，文章形成了整個論文研究工作的最終結(jié)論，即信息不對稱和流動性都是造成我國A、B股價格差異的原因，但流動性是更重要的原因，流動性對價格差異的影響主要體現(xiàn)在換手率上，信息不對稱對價格差異的影響主要體現(xiàn)在公