股指期貨與證券投資基金套期保值的實(shí)證研究.pdf

1、本文以風(fēng)險(xiǎn)管理理論為指導(dǎo)，回顧了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)與投資基金的風(fēng)險(xiǎn)及其管理實(shí)證的發(fā)展，分析了股指期貨在投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。收集、整理了滬深300指數(shù)發(fā)布以來(lái)的逐日、逐周數(shù)據(jù)，分別選擇以滬深300指數(shù)為標(biāo)的、以上證50指數(shù)為標(biāo)的和主動(dòng)管理的積極配置型等三種類(lèi)型開(kāi)放式基金各1支，收集了各基金的逐日凈值。結(jié)合股指期貨套期保值理論，利用逐周收益率數(shù)據(jù)評(píng)估了嘉實(shí)滬深300基金(LOF，160706)、華夏50ETF(510050)和嘉實(shí)增長(zhǎng)基金(

2、070002)的風(fēng)險(xiǎn)特征，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β系數(shù))分別為0.9398、0.8679和0.7244，以實(shí)例證實(shí)了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高的推論。根據(jù)各基金的風(fēng)險(xiǎn)特征分別構(gòu)建了套保組合，并以2007年第一季度逐日數(shù)據(jù)比較了套保前后的收益率波動(dòng)和基金凈值變化，其套期保值的有效性分別達(dá)到68.06％、17.47％和22.56％。 文章還對(duì)機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化套期保值策略、提高套保效率的方法進(jìn)行了探討，以為基金等機(jī)構(gòu)投資者較好地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供參