財務治理結(jié)構及其治理效率研究.pdf

1、現(xiàn)代的經(jīng)濟學，可謂是“技術性”和“制度性”并舉，這也使得從制度層面上來探討財務問題成為了當前財務理論的主要議題。對我國上市公司財務治理結(jié)構及其治理效率的初步探索，將為改善我國上市公司財務治理效率低下的現(xiàn)象提供有效的途徑，并推動公司治理的完善。這與我國經(jīng)濟改革的熱點——財務治理、公司治理及股權分置改革的現(xiàn)實非常融合，具有實踐的配套性和急切性。本文以我國上市公司為基本研究背景，以股東、經(jīng)營管理者和債權人之間的財權分配問題為核心，從財務激勵治

2、理結(jié)構和財務監(jiān)控治理結(jié)構兩方面來討論財務治理結(jié)構及其治理效率問題。 財務治理結(jié)構就是一套關于如何分配財權的制度安排，是實現(xiàn)財務治理目標的動態(tài)手段，它具有二維性，可劃分為縱向的激勵治理結(jié)構和橫向的監(jiān)控治理結(jié)構。從成本的角度來看，代理成本(包括第一類代理成本和第二類代理成本)是改善財務治理效率的關鍵。激勵治理結(jié)構主要是解決股東與經(jīng)營管理者的財權分配問題，從而降低第一類代理成本，提高財務治理效率。監(jiān)控治理結(jié)構主要是解決股東與債權人以及

3、大股東與中小股東之間的財權分配問題，從而降低第二類代理成本，提高財務治理效率。因此，財務治理結(jié)構是提高財務治理效率的關鍵因素。 在理論分析的基礎上，本文從激勵治理結(jié)構和監(jiān)控治理結(jié)構兩方面對我國上市公司的財務治理結(jié)構現(xiàn)狀及治理效率進行了分析。針對普遍存在的二類代理成本過高，財務治理效率低下的現(xiàn)狀，本文從優(yōu)化財務激勵治理結(jié)構和優(yōu)化財務監(jiān)控治理結(jié)構兩方面提出了幾點建議：對經(jīng)營管理者的直接激勵和間接激勵；主銀行相機治理機制；強化中小股東