我國黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)研究.pdf

1、國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，而黃金期貨作為黃金生產(chǎn)、經(jīng)營、加工企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，在黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)為黃金市場(chǎng)交易的企業(yè)帶來不確定性時(shí)，參與黃金期貨市場(chǎng)能更好的利用兩個(gè)市場(chǎng)的相互作用進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。除了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能外，黃金期貨也是一種重要的投資工具，投資者可通過預(yù)測(cè)分析黃金的價(jià)格動(dòng)向，并選擇合適的投資方式來獲取投資收益。我國作為世界上較為重要的黃金生產(chǎn)國和消費(fèi)國，在國際黃金價(jià)格上漲時(shí)期，于2008年1月9號(hào)及時(shí)推出黃金期貨

2、交易。這一舉措不僅有利于投資者規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也是完善我國期貨市場(chǎng)、發(fā)展我國黃金市場(chǎng)以及繁榮我國金融市場(chǎng)的需要。
　　 本文以上海期貨交易所2008年1月9日至2011年6月30日的黃金期貨市場(chǎng)量價(jià)關(guān)系為研究對(duì)象，從理論和實(shí)證角度對(duì)黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)性進(jìn)行了系統(tǒng)地研究。首先對(duì)影響黃金價(jià)格波動(dòng)的因素及其關(guān)系進(jìn)行描述，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨市場(chǎng)受倫敦現(xiàn)貨金、黃金現(xiàn)貨和人民幣匯率影響較大，而美元指數(shù)、股價(jià)指數(shù)對(duì)黃金期貨價(jià)格的影響不

3、顯著。其次，通過構(gòu)建動(dòng)態(tài)計(jì)量GARCH族模型檢驗(yàn)我國黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)特征，分階段檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨價(jià)格收益表現(xiàn)出明顯的尖峰、厚尾統(tǒng)計(jì)特征，并具有顯著的ARCH效應(yīng)。收益序列波動(dòng)具有集聚性和持續(xù)性，價(jià)格波動(dòng)沒有杠桿效應(yīng)，因此不存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。然后，引入交易量和持倉量分析我國黃金期貨價(jià)格波動(dòng)的特征，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)當(dāng)分別引入交易量和持倉量分析時(shí)，交易量對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響在當(dāng)期和滯后期均顯著，而持倉量對(duì)價(jià)格波動(dòng)在當(dāng)期效應(yīng)顯著、滯后期統(tǒng)計(jì)不顯著。當(dāng)