w公司案例分析

1、高科技企業(yè)法律所有權(quán)與價值驅(qū)動因素控制權(quán)分離 高科技企業(yè)法律所有權(quán)與價值驅(qū)動因素控制權(quán)分離及公司治理問題 及公司治理問題——W 公司案例分析 公司案例分析2002-06-13 國研網(wǎng)本文通過風險投資商投資 W 公司過程中發(fā)生一系列事件的描述，揭示了成長階段的高科技企業(yè)普遍存在的公司治理問題的獨特成因——企業(yè)法律所有權(quán)與價值驅(qū)動因素控制權(quán)分離。與傳統(tǒng)企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離不同的是，人力資本及其控制的無形資產(chǎn)對高科技企業(yè)價值的貢獻相對于有形

2、資產(chǎn)的重要性大大提高，而高科技企業(yè)的人力資本與增長機會和價值驅(qū)動資源高度粘合，但這些資源并不能由法律上的所有者控制。隨著高科技產(chǎn)業(yè)的興盛，越來越多的資本關(guān)注高科技公司。從普通投資者到專業(yè)風險投資商紛紛介入高科技企業(yè)，希望分享高科技帶來的巨大資本增值收益。但由于這些企業(yè)大多是從民營小公司成長而來，在業(yè)務快速發(fā)展的同時沒有建立符合現(xiàn)代企業(yè)管理制度的公司治理結(jié)構(gòu)，總經(jīng)理或某些關(guān)鍵個人的影響力遠超過公司規(guī)章制度。當外部投資者開始進入時，會發(fā)現(xiàn)很

3、難對企業(yè)管理人員實施有效的監(jiān)督，使投資商進入企業(yè)后面臨巨大的公司治理方面高，專業(yè)化強，有一定的進入壁壘。用戶主要是政府部門及下屬企業(yè)，市場地域分割性明顯。目前國內(nèi)類似于 W 公司這樣規(guī)模的企業(yè)有數(shù)十家，大多具有政府背景或高校參股，像 W 這樣股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單的公司少。另外，與 w 公司的初步接觸發(fā)現(xiàn)，公司擁有較強的管理團隊，內(nèi)部有嚴格的行政管理、生產(chǎn)管理和員工培訓制度，并且連續(xù) 3 年盈利。F 公司將該項目推薦給基金 M，雙方均認為這種股權(quán)

4、結(jié)構(gòu)和公司狀況對投資方將來順利退出比較有利。經(jīng)與 W 公司所有者王力溝通，三方認為 W 本身的行業(yè)特征、資產(chǎn)規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)符合上市基本條件，條件成熟時，可以在國內(nèi)二板或國外柜臺市場上市。F 公司和基金 M 的聯(lián)合投資小組到 W 公司調(diào)查，對 W 公司總經(jīng)理及管理團隊的公司基本情況介紹和部分應用軟件的演示留下了較好的印象。隨后，F(xiàn) 公司投資小組再次到 W 公司調(diào)查生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況。投資小組認為，W 公司技術(shù)水平在行業(yè)中僅處于中游，內(nèi)部管