風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究——基于創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加劇，產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移，世界市場上的競爭已經(jīng)轉(zhuǎn)向以技術(shù)為核心的綜合國力的競爭。中國我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式面臨真正意義上的轉(zhuǎn)型。中國企業(yè)經(jīng)歷了引進(jìn)和消化國外先進(jìn)技術(shù)的階段，但對于中國目前及未來的發(fā)展，只有通過自主創(chuàng)新，開發(fā)出具有中國自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品、品牌及生產(chǎn)技術(shù)，中國才能在國際競爭中更好的生存和發(fā)展。而要加強(qiáng)中國的自主創(chuàng)新水平，首先應(yīng)從微觀層面不斷提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。初創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營不確定性程度高，信息不對稱性現(xiàn)象較嚴(yán)

2、重，此時的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不僅由于傳統(tǒng)的融資渠道存在著融資約束現(xiàn)象，導(dǎo)致其缺乏創(chuàng)新研發(fā)資金，也缺乏相關(guān)的經(jīng)營和管理方面的經(jīng)驗。風(fēng)險投資作為一種高度市場化的資本投入方式，不僅能為企業(yè)提供資金支持，更能為企業(yè)提供一定的增值服務(wù)，在企業(yè)的不同發(fā)展階段為其提供經(jīng)營、投資管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、人力資源配置等方面的輔導(dǎo)，解決了處于初創(chuàng)企業(yè)融資難的問題，為初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新活動融資約束提供了有效解決手段。
　　目前學(xué)術(shù)界對風(fēng)險投資與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系研究主要集中

3、在風(fēng)險投資對于企業(yè)創(chuàng)新投入方面的研究，較少有文獻(xiàn)基于聯(lián)合風(fēng)險投資的角度對其與企業(yè)創(chuàng)新水平的關(guān)系進(jìn)行研究，因此，本文以2009-2014年間在中國創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行IPO的公司為樣本，以專利產(chǎn)出和研發(fā)投入強(qiáng)度為企業(yè)創(chuàng)新水平的代理變量，深入分析了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，并進(jìn)一步研究了聯(lián)合風(fēng)險投資及其成員異質(zhì)性和領(lǐng)投機(jī)構(gòu)特質(zhì)對企業(yè)創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明:(1)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，且持股比例越高，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的作用越顯著;(2)相對于

4、單獨風(fēng)險投資支持的企業(yè)，聯(lián)合風(fēng)險投資支持的企業(yè)創(chuàng)新水平更高;聯(lián)合風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)成員的異質(zhì)性越強(qiáng)，企業(yè)的創(chuàng)新水平就越高;相對于國有背景的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)，民營和外資背景的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的作用更顯著。(3)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)發(fā)明型專利和實用新型專利的產(chǎn)出均有顯著促進(jìn)作用，而對公司外觀設(shè)計專利無顯著影響;在核心發(fā)達(dá)地區(qū)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)創(chuàng)新水平更高;而在非核心發(fā)達(dá)地區(qū)，有無風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)介入對公司的創(chuàng)新水平的影響并不顯著。本文的研究不僅深入探