中國(guó)跨境并購(gòu)?fù)顿Y中私有股權(quán)的折價(jià)率實(shí)證研究.pdf

1、私有公司股權(quán)與上市公司股權(quán)的一個(gè)重大區(qū)別是股權(quán)的流動(dòng)性問(wèn)題，但是除此之外還有很多其他方面的差異，比如信息披露、行業(yè)成熟度、企業(yè)規(guī)模等。所有這些差異會(huì)導(dǎo)致對(duì)其股權(quán)定價(jià)的不同，私有公司股權(quán)相對(duì)于可比的上市公司股權(quán)存在折價(jià)率問(wèn)題。對(duì)私有股權(quán)折價(jià)率的問(wèn)題在理論上主要有三種研究方法，分別為IPO前后對(duì)比法、限制性股票法和并購(gòu)交易法。本文采用并購(gòu)交易法對(duì)中國(guó)跨境并購(gòu)?fù)顿Y的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，以確定私有股權(quán)折價(jià)率在中國(guó)跨境并購(gòu)?fù)顿Y中是否存在，以及如果存

2、在的話(huà)其折價(jià)程度和主要影響因素等問(wèn)題。
　　根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，折價(jià)率在是統(tǒng)計(jì)顯著存在的：在中國(guó)跨境并購(gòu)?fù)顿Y中，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的為私有公司的估值，相對(duì)于并購(gòu)標(biāo)的為上市公司的估值，存在一定的折價(jià)，折價(jià)率估計(jì)在30％-40%的區(qū)間左右。通過(guò)對(duì)影響折價(jià)率的因素進(jìn)行回歸分析后，本文獲得參考結(jié)論為：對(duì)規(guī)模較小的私有公司作為并購(gòu)標(biāo)的，如果其利潤(rùn)為正，且呈現(xiàn)較高的增速，則其估值倍數(shù)將于可比的上市公司差距縮小。
　　本文期望通過(guò)上述研究對(duì)跨境并購(gòu)?fù)顿Y